联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）对长江证券股份有限公司（以下简称“公司”或“长江证券”）的评级反映了公司作为全国性综合类上市的证券公司，经营规模处于行业上游，业务资质齐全，研究能力很强。公司深耕湖北多年，建立了很强的区域竞争优势，并形成了覆盖全国的多元化业务布局。2019－2021年公司营业收入实现较好，整体经营情况良好，利润规模稳步提升。截至2022年 3月末，公司资本实力很强，资产流动性和资本充足性较好。

　　联合资信也关注到，经济周期变化、国内证券市场波动以及相关监管政策变化等因素可能对公司经营带来不利影响。2022年一季度公司自营投资业务受证券市场波动的影响利润显著下滑。

　　本期债券规模一般，募集资金用途主要用于偿还公司的存量公司债券，发行后公司主要财务指标对全部债务的覆盖程度变化不大，债务结构有所优化。

　　未来随着资本市场的不断开放和完善，以及自身战略的稳步推进，公司整体业务规模有望进一步增长，整体竞争实力将进一步增强。

　　基于对公司主体长期信用以及本期债券偿还能力的综合评估，联合资信确定公司主体长期信用等级AAA，本期债券信用等级AAA，评级展望稳定。

　　注：经营风险由低至高划分为A、B、C、D、E、F共6个等级，各级因子评价划分为6档，1档最好，6档最差；财务风险由低至高划分为F1－F7共7个等级，各级因子评价划分为7档，1档最好，7档最差；财务指标为近三年加权平均值；通过矩阵分析模型得到指示评级结果

　　1． 资本实力很强，具有很强的竞争力和区域竞争优势。公司是全国性综合类上市券商，资本实力很强，经营实力处于行业前列；公司深耕湖北，具有很强的市场竞争力和区域竞争优势。

　　2． 公司各项业务竞争力很强。公司业务领域覆盖面广，经纪业务、证券自营业务、融资融券等业务均处于行业上游水平；近年来，公司研究业务保持很强的市场竞争力和品牌影响力，公募基金佣金市占率排名前列。

　　3． 资产质量较高，流动性较好。2019－2021年末，公司资产以持有的货币资金、高信用等级债券类投资资产为主，优质流动性资产占比较大，整体资产质量较高且流动性较好。

　　1. 经营环境波动对公司经营的影响大。公司主要业务与证券市场高度关联，经济周期、国内证券市场持续波动及相关监管政策变化等因素可能导致公司未来收入有较大的波动性。2022年一季度公司自营业务受证券市场波动影响收入下滑。

　　2. 一年内到期的短期债务占比较高。公司全部债务继续增长，一年内到期的短期债务占比较高，需对公司的流动性保持关注。

　　3. 合规管理仍需不断加强。2019－2021年，行业保持严监管趋势，公司及其子公司多次被采取监管措施，涉及保荐业务、内部控制、分支机构管理等方面，虽然公司收到的监管措施逐年减少，仍需不断加强内控及合规管理。

　　注：1.本报告中部分合计数与各相加数之和在尾数上存在微小差异系四舍五入造成；除特别说明外，均指人民币、财务数据均指合并口径；2.本报告中涉及净资本等风险控制指标均为母公司口径；3. 2022年一季度数据未经审计、相关指标未年化

　　AAA 稳定 2014/05/13 赖金昌 葛成东张慰 证券公司与财务公司(债券)资信评级 阅读报告

　　AA+ 稳定 2013/04/26 杨杰 聂逆 证券公司与财务公司(债券)资信评级 （2003年3月） 阅读报告

　　注：上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅；2019年8月1日之前的评级方法和评级模型均无版本编号

　　一、本报告版权为联合资信所有，未经书面授权，严禁以任何形式/方式复制、转载、出售、发布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统中。

　　二、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。

　　三、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。

　　四、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。

　　五、本报告系联合资信接受长江证券股份有限公司（以下简称“该公司”）委托所出具，引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不对专业机构出具的专业意见承担任何责任。

　　六、根据控股股东联合信用管理有限公司（以下简称“联合信用”）提供的联合信用及其控制的其他机构业务开展情况，联合信用控股子公司联合信用投资咨询有限公司（以下简称“联合咨询”）为长江证券股份有限公司提供了咨询服务。由于联合资信与关联公司联合咨询之间从管理上进行了隔离，在公司治理、财务管理、组织架构、人员设置、档案管理等方面保持独立，因此公司评级业务并未受到上述关联公司的影响，联合资信保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外，联合资信人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。

　　七、本次信用评级结果仅适用于本次（期）债券，有效期为本次（期）债券的存续期；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。

　　长江证券股份有限公司前身为成立于1991年的湖北证券有限责任公司，初始注册资本0.17亿元，后于2000年更名为长江证券有限责任公司。2004年，公司以存续分立为两家公司，存续公司继续保留长江证券有限责任公司的名称，原注册资本及业务范围不变，同时新设湖北长欣投资发展有限责任公司，承继剥离的非证券资产。

　　2005年，公司受让大鹏证券有限责任公司的证券类资产。2007年，石家庄炼油化工股份有限公司定向回购、重大资产出售暨以新增股份吸收合并长江证券有限责任公司，长江证券实现借壳上市并更为现名，同时在深圳证券交易所复牌交易，

　　2009年，公司向全体股东配售普通股募集资金净额32.02亿元。2011年，公司通过公开增发方式募集资金净额24.76亿元。2014年，公司以资本公积转增资本，注册资本增至47.42亿元。2016年7月，公司通过非公开增发方式募集资金净额82.69亿元，其中增加注册资本7.87亿元，增加资本公积74.84亿元。2018年3月，公司发行50.00亿元的可转换公司债券（债券简称“长证转债”），2018年9月，长证转债开始转股。

　　截至2022年3月末，公司股本为55.30亿元，其第一大股东为新理益集团有限公司（以下简称“新理益集团”），持股比例14.89%，公司无控股股东及实际控制人。截至2022年3月末，公司第一大股东新理益集团及其一致行动人共质押2.85亿股，占公司总股本比例的5.16%。

　　公司经营范围：证券投资基金托管；证券投资咨询；证券投资基金销售服务；证券业务（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）一般项目：证券公司为期货公司提供中间介绍业务（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。

　　截至2021年末，公司共在全国各中心城市和地区设有证券分公司32家、证券营业部247家、期货分公司5家、期货营业部16家；公司拥有4家一级全资子公司：长江证券承销保荐有限公司（以下简称“长江保荐”）、长江证券（上海）资产管理有限公司（以下简称“长江资管”）、长江成长资本投资有限公司（以下简称“长江资本”）、长江证券创新投资（湖北）有限公司（以下简称“长江创新”）；公司拥有2家一级控股子公司：长江证券国际金融集团有限公司（以下简称“长证国际”）、长江期货股份有限公司（以下简称“长江期货”）。

　　截至2021年末，公司合并资产总额1596.65亿元，其中客户资金存款350.77亿元、客户备付金59.33亿元；负债总额1286.91亿元，其中代理买卖证券款421.46亿元；所有者权益合计309.75亿元（含少数股东权益1.12亿元）；母公司口径净资本230.00亿元。2021年，公司实现营业收入86.23亿元，利润总额31.87亿元，净利润24.15亿元（含少数股东损益0.05亿元）；经营活动产生的现金流量净额90.01亿元，现金及现金等价物净增加额89.54亿元。

　　截至 2022年 3月末，公司合并资产总额1700.68亿元，其中客户资金存款372.77亿元、

　　其中代理买卖证券款452.97亿元；所有者权益合计309.90亿元（含少数股东权益1.14亿元）。

　　2022年1－3月，公司实现营业收入8.43亿元，利润总额0.07亿元，净利润0.50亿元（含少数股东损益0.03亿元）；经营活动产生的现金流量净额 50.34亿元，现金及现金等价物净增加额43.32亿元。

　　本期债券发行总规模不超过为 30.00亿元（含）。本期债券期限为3年。本期债券票面金额为100.00元，按面值平价发行。本期债券为固定利率债券，按年复利。每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。

　　2022年一季度，中国经济发展面临的国内外环境复杂性和不确定性加剧，有的甚至超出预期。全球经济复苏放缓，俄乌地缘政治冲突导致全球粮食、能源等大宗商品市场大幅波动，国内多地疫情大规模复发，市场主体困难明显增加，经济面临的新的下行压力进一步加大。在此背景下，“稳增长、稳预期”成为宏观政策的焦点，政策发力适当靠前，政策合力不断增强，政策效应逐渐显现。

　　经初步核算，2022年一季度，中国国内生产总值 27.02万亿元，按不变价计算，同比增长4.80%，较上季度两年平均增速1（5.19%）有所回落；环比增长1.30%，高于上年同期（0.50%）但不及疫情前2019年水平（1.70%）。

　　三大产业中，第三产业受疫情影响较大。2022年一季度，第一、二产业增加值同比增速分别为6.00%和5.80%，工农业生产总体稳定，但3月受多地疫情大规模复发影响，部分企业出现减产停产，对一季度工业生产造成一定的拖累；第三产业增加值同比增速为4.00%，不及上年同期两年平均增速（4.57%）及疫情前2019年水平（7.20%），接触型服务领域受到较大冲击。

　　注：1.GDP数据为当季值，其他数据均为累计同比增速；2.GDP总额按现价计算，同比增速按不变价计算；3.出口增速、进口增速均以美元计价统计；4.社融存量增速、城镇调查失业率为期末值；5.全国居民人均可支配收入增速为实际同比增速；6.2021年数据中括号内为两年平均增速

　　需求端，消费市场受到疫情冲击较大，固定资产投资增速处于相对高位，出口仍保持较高景气度。消费方面，2022年一季度社会消费品零售总额10.87万亿元，同比增长3.27%，不及上年同期两年平均增速水平（4.14%），主要是3月疫情对消费，特别是餐饮等聚集型服务消费，造成了较大冲击。投资方面，2022年一季度全国固定资产投资（不含农户）10.49万亿元，同比增长

　　9.30%，处于相对高位。其中，房地产开发投资继续探底；基建投资明显发力，体现了“稳增长”政策拉动投资的作用；制造业投资仍处高位，但

　　亿美元，同比增长15.80%；进口 6579.80亿美元，同比增长9.60%；贸易顺差1629.40亿美元。

　　CPI同比涨幅总体平稳，PPI同比涨幅逐月回落。2022年一季度CPI同比增长1.10%，猪肉等食品价格下跌对冲了部分能源价格上涨推动的上行空间。一季度PPI同比增长8.70%，各月同比增速回落幅度有所收敛；PPI环比由降转升，上行动力增强，输入型通胀压力抬升。地缘政治等因素导致国际能源和有色金属价格剧烈波动，带动国内油气开采、燃料加工、有色金属等相关行业价格上行。

　　社融总量扩张，财政前置节奏明显。2022年一季度新增社融规模12.06万亿元，比上年同期多增1.77万亿元；3月末社融规模存量同比增长10.60%，增速较上年末高0.30个百分点。从结

　　构看，财政前置带动政府债券净融资大幅增长，是支撑社融扩张的主要动力，一季度政府债券净融资规模较上年同期多增9238亿元。其他支撑因素包括对实体经济发放的人民币贷款和企业债券净融资较上年同期分别多增 4258亿元和4050亿元。

　　财政收入运行总体平稳，民生等重点领域支出得到有力保障。2022年一季度，全国一般公共预算收入6.20万亿元，同比增长8.60%，财政收入运行总体平稳。其中，全国税收收入5.25万亿元，同比增长7.70%，主要是受工业企业利润增长带动，但制造业中小微企业缓税政策延续实施等因素拉低了税收收入增幅。支出方面，2022年一季度全国一般公共预算支出6.36万亿元，同比增长8.30%，为全年预算的23.80%，进度比上年同期加快 0.30个百分点。民生等重点领域支出得到了有力保障，科学技术、教育、农林水、社会保障和就业、卫生健康支出同比分别增长22.40%、8.50%、8.40%、6.80%、6.20%。

　　稳就业压力有所加大，居民收入稳定增长。2022年一季度，城镇调查失业率均值为5.53%，其中1月、2月就业情况总体稳定，调查失业率分别为5.30%、5.50%，接近上年同期水平，环比小幅上升，符合季节性变化规律；而3月以来局部疫情加重，城镇调查失业率上升至5.80%，较上年同期上升0.50个百分点，稳就业压力有所增大。2022年一季度，全国居民人均可支配收入1.03万元，实际同比增长5.10%，居民收入稳定增长。

　　2022年4月，国务院常务会议指出，要把稳增长放在更加突出的位置，统筹稳增长、调结构、推改革，切实稳住宏观经济大盘。保持经济运行在合理区间：部署促进消费的政策举措，助力稳定经济基本盘和保障改善民生；决定进一步加大出口退税等政策支持力度，促进外贸平稳发展；

　　确定加大金融支持实体经济的措施，引导降低市场主体融资成本。实现就业和物价基本稳定：着力通过稳市场主体来保就业；综合施策保物流畅通和产业链供应链稳定，保粮食能源安全。

　　疫情叠加外部局势影响，经济稳增长压力加大。生产端，停工停产、供应链受阻以及原材料价格上涨对工业生产的拖累还需关注；需求端，

　　投资对经济的拉动作用有望提升，可能主要依靠基建投资的发力；国内疫情的负面影响短期内或将持续，制约消费的进一步复苏；在俄乌局势紧张、美联储货币政策加速紧缩等国际背景下，叠加上年基数攀升的影响，出口对于经济的支撑大概率会逐步回落。有鉴于此，IMF、世界银行等国际机构均降低了对中国经济增长的预测。预计未来经济增长压力仍然较大，实现5.50%增长目标的困难有所加大。

　　2021年，股票市场呈震荡走势，结构行情明显，市场交投持续活跃；债券市场运营平稳，市场规模保持增长态势，全年发行量同比小幅增长。

　　2020年，股票市场全年表现强势，呈现震荡上涨的“慢牛”格局，市场交易额大幅提升；2021年，

　　股票市场呈现震荡走势，板块分化加剧，结构性行情明显，市场交投活跃度持续提升。截至2021年末，上证指数收于3639.78点，较年初上涨4.80%；深证成指收于14857.25点，较年初上涨2.67%，涨幅均较2020年有所回落。根据交易所公布的数据，截至2021年末，我国上市公司总数4615家，较年初增加461家；上市公司总市值91.61万亿元，较年初增长14.91%。根据Wind统计数据，2021年全部A股成交额257.18万亿元，同比增长24.82%，市场交投持续活跃。截至2021年末，市场融资融券余额1.83万亿元，较上年末增长13.17%，其中融资余额占比93.44%，融券余额占比6.56%。2021年，全市场股权融资募集资金合计1.84万亿元，同比增长6.39%；完成IPO、增发和配股的企业分别有520家、507家和6家；完成可转债和可交债发行的企业分别有119家和34家。

　　债券市场方面，2019年，债券市场违约常态化，货币市场利率延续下降趋势，国债收益率保持平稳；2020年，债券市场规模持续增长，受疫情以及货币政策影响，市场利率出现大幅波动，5月份利率探底后逐步回升，中债信用债净价指数总体平稳，但债券违约向国企蔓延；2021年，债券市场整体运行平稳，全年债券发行量同比小幅增长。根据Wind统计数据，2021年境内共发行各类债券5.38万只，发行额61.76万亿元，同比增长8.55%。截至2021年末，我国存量债券余额130.35万亿元，较上年末增长14.10%，较上年末

　　万亿元，同比增长27.27%；其中现券交易成交金额241.91万亿元，回购交易成交金额1161.23万亿元，同业拆借成交金额128.76万亿元。截至2021年末，中债－综合净价（总值）指数收于103.30点，较年初小幅增长1.44%。

　　《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》指出“积极培育公开透明、健康发展的资本市场，推进股票和债券发行交易制度改革，提高直接融资比重，降低杠杆率”，同时明确提出“深化创业板、新三板改革”“支持战略性新兴产业发展”等要求。2019年6月，证监会和上海市人民政府联合举办了上海证券交易所科创板开板仪式，科创板正式开板；7月22日，科创板首批公司上市交易，中国资本市场迎来了一个全新板块。2020年6月，证监会发布《中国证监会关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》，建立新三板企业转板上市制度，新三板精选层连续挂牌一年以上企业可申请转板到科创板或创业板上市，加强多层次资本市场的有机联系。2021年9月，定位为“服务创新型中小企业的主阵地”的北京证券交易所注册成立，我国资本市场的层次布局不断完善。根据中国证券业协会统计，2021年，证券公司服务481家企业完成境内首发上市，融资金

　　额达5351.46亿元，分别同比增加87家、增长12.87%，其中科创板、创业板两板上市企业家数占全年IPO家数的75.05%，融资金额占全年IPO融资总额的65.28%，引导资本有效支持科技创新；服务527家境内上市公司实现再融资，融资金额达9575.93亿元，分别同比增加132家、增长8.10%。同期，证券公司承销债券15.23万亿元，同比增长12.53%。

　　近年来，证券公司的数量呈稳步增长态势。2017－2021年，证券公司总资产和净资产规模逐年扩大；盈利能力呈现U型走势，2018年受中美贸易战带来的股市下跌冲击的影响证券行业盈利水平大幅下降；2019－2021年，受市场行情和利好政策等因素影响，证券公司业绩持续增长。截至2021年底，140家证券公司总资产为10.59万亿元，较上年末增长18.99%；净资产为2.57万亿元，较上年末增长11.26%，净资本为2.00万亿元，较上年末增长9.89%。2021年，140家证券公司实现营业收入5024.10亿元，实现净利润1911.19亿元，分别同比增长12.03%和21.32%，经营业绩同比实现较好增长。

　　从收入结构来看，2021年，证券公司收入仍主要来源于经纪业务和自营业务。2021年，证券行业实现经纪业务收入1534.18亿元，同比增长33.08%，占比行业营业收入的30.54%，较上年有所提升，其中代理销售金融产品净收入206.90亿元，同比增长53.96%；实现投资银行净收入699.83亿元，同比增长4.12%；实现资产管理业务净收入317.86亿元，同比增长6.10%。截至2021年末，证券行业资产管理业务规模为10.88万亿元，较上年末增长3.53%，其中集合资产管理规模大幅增长112.52%至3.28万亿元，资产管理业务主动管理转型成效显著。

　　注：1．证券业协会未披露2020年全行业利息净收入数据，2020年其他包括利息净收入和其他收入；

　　2．证券业协会未披露全行业 2021年代理买卖证券业务净收入（含席位租赁）、证券承销与保荐业务净收入、财务顾问业务净收入、证券投资收益（含公允价值变动）、利息净收入数据，仅披露了经纪业务收入、投资银行净收入等，因披露口径存在较大差异，故上表以2021年前三季度收入结构替代全年进行列示

　　分别占全行业总资产和净资产比重的46.97%和证券公司行业集中度较高。按证券公司营 54.80%；前十大证券公司上述财务指标较2020业收入排序，2021年，前十大证券公司实现营业 年有所下降，但行业集中度仍较高。未来，大型收入合计3847.83亿元，净利润1313.90亿元，占 券商可以凭借规模、平台、品牌、政策倾斜等多全行业营业收入和净利润的比重分别为50.30% 方面优势将龙头优势进一步扩大，证券公司的和56.53%。截至2021年底，前十大证券公司资 行业集中度仍将维持在较高水平。产总额为6.98万亿元，净资产总额为1.29万亿元，

　　在资本市场深化改革背景下，证券公司严监管态势将延续；新《证券法》等纲领性文件出台，多项利好政策、业务规则和指引密集发布，有望推动资本市场和证券行业健康有序发展。

　　监管、防范金融风险的监管要求下，“严监管、防风险”仍将是监管的主旋律。随着新《证券法》等纲领性文件出台，资本市场基础设施建设的持续推进，证券行业多项业务规则、指引密集发布，引导证券公司规范执业，推动资本市场和证在资本市场深化改革背景下，在加强金融 券行业有序发展。

　　2019年3月 《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》、《科创板上市公司持续监管办法（试行）》 就设立科创板并试点注册制主要制度规则正式发布，共2+6+1个相关政策，对科创企业注册要求和程序、减持制度、信息披露、上市条件、审核标准、询价方式、股份减持制度、持续督导、登记结算等方面进行了规定

　　2019年7月 证监会发布《证券公司股权管理规定》 进一步加强证券公司股权监管，规范证券公司股东行为，提升监管效能

　　2019年8月 修订《证券公司风险控制指标计算标准》 对高分类评级龙头公司风险准备金比率进一步放松，全面放松各项业务风险准备金基准比率。于2020 年1月发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》，并于 2020 年6月1日正式施行

　　2019年12月 修订《中华人民共和国证券法》 进一步完善了证券市场基础制度，为证券市场全面深化改革落实落地，有效防控市场风险，提高上市公司质量，切实维护投资者合法权益，促进证券市场服务实体经济功能发挥，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提供了坚强的法治保障

　　2020年5月 发布《关于修改的决定》 为落实新《证券法》有关要求，支持证券公司充实资本，增强风险抵御能力，更好服务实体经济，允许证券公司公开发行次级债券以及为证券公司发行减记债等其他债券品种预留空间

　　2020年6月 发布《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》、《创业板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》、《创业板上市公司持续监管办法（试行）》、《证券发行上市保荐业务管理办法》 推动创业板改革并试点注册制

　　2020年7月 证监会发布《科创板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》 明确适用范围，精简优化发行条件。明确发行上市审核和注册程序。强化信息披露要求，对发行承销作出特别规定，强化监督管理和法律责任，加大对上市公司、中介机构等市场主体违法违规行为的追责力度

　　2021年2月 《证券市场资信评级业务管理办法》发布 取消证券评级业务行政许可，改为备案管理；取消公开发行公司债券强制评级，降低第三方评级依赖的基础上，完善证券评级业务规则，规范评级执业行为；增加独立性要求；提高证券评级业务违法违规成本

　　2021年3月 深交所《关于合并主板与中小板相关安排的通知》 顺应市场自然规律，对市场估值无实质影响

　　2021年5月 证监会公布首批证券公司“白名单” 简化优质券商工作流程，进一步提升监管有效性，推动行业高质量发展

　　2021年7月 《关于依法从严打击证券违法活动的意见》《证券期货违法行为行政处罚办法》 加强资本市场基础制度建设，健全依法从严打击证券违法活动体制机制，提高执法司法效能

　　《证券公司短期融资券管理办法》 提升流动性覆盖率要求，延长最长发行期限，短期融资券发行更规范

　　2021年9月 设立北京证券交易所 有助于完善多层次资本市场体系，更好发挥资本市场功能作用、促进科技与资本融合

　　2021年9月 证监会发布《首次公开发行股票并上市辅导监管规定》 进一步规范辅导相关工作，充分发挥派出机构属地监管优势，压实中介机构责任，从源头提高上市公司质量，积极为全市场稳步推进注册制改革创造条件

　　2022年5月 证监会发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》 深入推进设立科创板并试点注册制改革，完善科创板交易制度，提升科创板股票流动性、增强市场韧性

　　证监会发布《保荐人尽职调查工作准则》和《证券发行上市保荐业务工作底稿指引》 持续完善制度规则体系，督促保荐机构不断提高执业质量，提高资本市场服务实体经济高质量发展能力

　　随着政策红利持续向优质券商倾斜以及前期资源、业务投入积累效应的显现，大型券商综合实力持续提升。头部券商业务综合多元，收入结构相对均衡，在业绩稳定性方面更具优势，同时，随着其持续发力创新业务，综合实力优势突出，有利于大型券商在轻、重资本业务转型上构建核心优势。行业逐步孕育分层竞争格局，中小型券商也将结合市场环境、自身禀赋及其所在区域的特色化需求，在特定行业、区域内精耕细作，逐步转向差异化、特色化发展策略。同时，若行业景气度下行，中小券商将面临更大竞争压力。

　　2022年，证监会将统筹推进提高上市公司质量、健全退市机制、多层次市场建设、强化中介机构责任、投资端改革、完善证券执法司法体制机制等重点改革，持续完善资本市场基础制度。“严监管、防风险”仍将是监管的主旋律，以推动证券公司加强内部控制、扎实风险管理、提升执业水平，坚守底线练好内功，推动行业规范发展。

　　截至2022年3月末，公司股本为55.30亿元，新理益集团持股14.89%，为公司第一大股东；

　　公司是全国性综合类上市证券公司，资本实力很强，各项业务排名处于行业上游水平，具有很强行业竞争力。公司在湖北省保持了很强的区域竞争优势。

　　公司是全国性综合类上市证券公司之一，可为投资者提供综合性的证券金融服务。截至2021年末，公司合并总资产为1596.65亿元，净资本230.00亿元，整体规模处于行业上游水平。截至2021年末，公司共在全国各中心城市和地区设有证券分公司32家、证券营业部247家、期货分公司5家、期货营业部16家，营业网点数量属行业前列。公司在湖北省设有各类分支机构共80家，经纪业务网点在湖北省内排名第一，公司深耕于湖北多年，有很强区域竞争优势。此外，公司子公司已逐步形成多元化经营的业务体系，业务范围包括：保荐、资管、期货、海外业务、另类投资、私募股权投资等。2021年，公司证券投资业务收入排名下降，其他的主要业务行业排名均位于上游，整体综合竞争力很强。

　　注：1. 2019年“客户资产管理业务收入”排名为“资产管理业务收入排名”，公式为“资产管理业务净收入-资产管理业务月均受托资产总净值*万分之3”；

　　公司坚持“投研驱动”战略，坚定不移提升投研能力，公司研究业务的行业影响力不断提升：公司2019－2021年公募佣金市占率连续三年排名第二。2021年，公司获新财富“最具影响力研究机构”及9个研究领域最佳分析师第1名，公募佣金分仓收入创历史新高，同时推进研究业务国际化，为境内外各项业务发展提供了有力支持。

　　公司董事长金才玖，男，1965年出生，中共党员，管理学硕士，高级会计师。现任公司董事长、董事会发展战略委员会主任委员和风险管理委员会委员；三峡金石私募基金管理有限公司董事，北京央企投资协会监事长。曾任宜昌地区（市）财政局预算科、宜昌市财务开发公司综合部经理，中国人民政治协商会议北京海淀区第十届委员会委员，中国三峡总公司财务部主任科员、筹资处主任会计师、综合财务处副处长、

　　综合财务处处长，中国三峡总公司改制办公室副主任，长江电力股份有限公司财务部经理，三峡财务有限责任公司党支部书记、副董事长、董事、总经理，中国长江三峡集团有限公司资产财务部主任，三峡资本控股有限责任公司党委书记、董事长、执行董事、总经理，云南解化清洁能源开发有限公司副董事长，公司副董事长。

　　公司总裁刘元瑞，男，1982年出生，中共党员，管理学硕士，现任公司党委副书记、总裁、董事、董事会发展战略委员会委员；长江保荐、长江国际董事会主席，长信基金管理有限责任公司董事长，中国证券业协会第七届理事会理事，中国证券业协会证券分析师与投资顾问委

　　员会主任委员，上海证券交易所第五届理事会政策咨询委员会委员，政协武汉市第十四届委员会委员。曾任公司研究所分析师、副总经理、总经理，公司副总裁，长江保荐、长江资管、长江资本、长江创新董事。2017年12月起任公司总裁。

　　人员队伍方面，截至2021年末，公司合并口径员工总数6649人；其中年龄结构方面，35岁以下占59.98%，35~45岁占28.35%，45岁以上占11.67%；业务结构方面，经纪业务人员占66.99%，投资管理人员占2.24%，资产管理人员占1.90%，研究与机构销售人员占3.76%，财务人员占比2.00%，信息技术人员占比4.69%，行政人员占比5.37%，其他岗位人员占13.05%；公司本科及以上学历人员占比93.19%，员工受教育程度较高。

　　根据公司提供的中国人民银行企业基本信用信息报告，截至2022年4月20日，公司无未结清和已结清的不良/违约类贷款记录。

　　根据公司过往在公开市场发行债务融资工具的本息偿付记录，联合资信未发现公司存在逾期或违约记录，履约情况良好。

　　截至2021年末，公司获得银行综合授信额度合计为1009.75亿元，尚未使用额度 795.92亿元。

　　公司股权结构稳定且相对分散，无控股股东及实际控制人。公司经营活动不受股东单位及其关联方的控制和影响，业务体系完整独立，能够充分保持自主经营能力。公司依据相关法律法规要求，建立了股东大会、董事会、监事会和经营管理层“三会一层”相互分离、互相制衡的法人治理结构。

　　包括审议规定的对外担保事项，审议公司在一年内购买、出售重大资产超过最近一期经审计总资产30%的事项等。股东大会作出普通决议，应当由出席股东大会的股东（包括股东代理人）所持表决权的1/2以上通过。公司相对分散的股权结构确保了股东大会的有效运行，有利于提高股东大会决策的科学性。

　　截至2022年5月末，董事会由12名董事组成，其中独立董事4名，设董事长1名、副董事长1名。

　　董事长和副董事长由董事会以全体董事的过半数选取产生。公司董事会下设发展战略委员会、风险管理委员会、审计委员会、薪酬与提名委员会等4个专门委员会，各专门委员会对董事会负责，在董事会授权下开展工作。

　　监事会是公司的监督机构，从维护公司、股东和职工等多方权益出发，履行相关的监督职能，2021年公司召开监事会会议5次。截至2022年3月末，公司监事会由6名监事组成，其中职工监事4名、股东监事2名，公司职工监事为监事长。

　　截至2022年3月末，公司经营管理层包括总裁1名、副总裁（兼职董事会秘书、财务总监、合规总监和首席风险官等）7名，按照相关授权开展公司日常经营管理工作。

　　公司不断优化组织架构设置，目前设有财富管理中心、风险管理部等多个业务和中后台部门，各部门职责划分较为明确，内部机构设置完备。

　　控、合规管理制度体系，以及分工明确的合规与风险管理架构体系，并持续推进全面风险管理体系建设，通过完善制度体系、推进量化指标、丰富风险管理工具、建立完备的报告机制和强化人才建设等措施，推进风险管理全覆盖工作。

　　一是公司建立了由董事会风险管理委员会、经营管理层专门委员会、内控合规管理部门、业务部门构成的多层次内部控制架构，并设有内部控制领导小组和工作小组，全面负责内部控制规范体系建设工作；二是公司构建了由合规总监，法律合规部、风险管理部和审计部等专业部门，以及分支机构风控合规专员构成的一体化的内部控制和合规体系；三是形成了由公司内部风险管理部门以及独立董事和外部审计机构构成的内外监控机制，共同对公司各项业务进行事前防范、事中监测和事后检查工作；四是公司建立了完善的风险控制指标体系和合规有效性评估机制，将风险管理工作渗透到公司业务的事前、事中和事后环节，确保公司经营的合法合规。

　　2019年，公司共接到3次行政监管措施，涉及保荐业务、子公司和营业部管理等方面问题；2020年，公司被采取2次监管措施，涉及营业部管理方面问题。2021年，公司共接到1次行政监管措施，涉及资产管理业务管理和尽调方面问题。针对以上问题，公司、相关子公司及营业部均已按要求进行整改并完善了相关内控措施，其中，长江保荐召开董事会免去了孙玉龙首席风险官、合规总监职务，并于2020年10月重新选拔胡曹元担任首席风险官，同时成立整改小组，进行全面深入自查整改。以上监管措施暴露出公司内控及合规管理需要进一步完善。

　　2019－2021年，公司证监会分类评级分别为C类CCC级、A类A级和A类A级，2019年公司证监会分类评级较低，主要系投行类合规事件多项叠加，扣分较多所致。

　　增长，整体发展情况良好，公司收入以经纪及证券金融业务为主，经营业绩易受证券市场波动和政策变动的影响。2022年一季度，证券市场波动剧烈，公司各板块业务受到不同程度影响，营业收入和净利润明显下滑。

　　公司经营的主要业务板块包括经纪及证券金融业务、证券自营业务、投资银行业务、资产管理业务、另类投资等业务。2019－2021年，公司实现的营业收入年均复合增长10.73%。2021年，公司营业收入和净利润分别为86.23亿元和24.15亿元，分别同比增长10.78%和15.75%，增幅略低于行业平均水平。

　　从收入结构来看，公司营业收入以经纪及证券金融业务为主，2019－2021年，经纪及证券金融业务收入及占比均呈上升态势。2021年，经纪及证券金融业务收入占比超过70%，是公司最主要的收入来源；公司证券自营业务与证券市场密切相关，2019－2021年，受股票投资收益

　　下降影响，证券自营业务收入及占比均持续降低；公司投资银行业务收入占公司营业收入的比重保持在10%左右，呈下降趋势；子公司长江资管继续推进资产管理业务转型，加强主动管理能力，在管理规模持续压降的情况下，2021年资产管理业务实现营业收入同比小幅增长，营收占比小幅提升；得益于已投项目情况良好，优质项目储备充足，另类投资及私募股权投资管理业务收入2021年收入同比增长172.33%；2021年海外业务和其他类业务收入分别为0.27亿元和0.66亿元，占总营收的比重均较低。

　　2022年一季度，公司实现营业收入为8.43亿元，净利润0.50亿元，同比降幅较大，主要因一季度证券市场波动剧烈，投资收益大幅下降及金融资产公允价格波动浮亏导致自营业务亏损6.96亿元。公司经纪业务和信用交易业务保持了稳定的发展态势，公司实现手续费及佣金净收入9.70亿元，利息净收入4.78亿元。

　　2019－2021年，公司代理买卖证券业务市场份额呈上升态势，经纪业务收入持续增加，研究所也继续保持了较高的市场影响力，经纪业务收入实现较好增长。

　　经纪及证券金融业务指公司向客户提供证券及期货经纪、财富管理服务、研究业务及向客户提供融资融券、股票质押式回购、转融通、约定购回式证券交易、上市公司股权激励行权融资等资本中介服务。公司证券经纪及证券金融

　　截至2021年末，公司共在全国各中心城市和地区设有32家证券分公司、247家证券营业部、5家期货分公司、16家期货营业部，营业网点数量属行业前列，其中设在湖北省的各类分支机构共80家，在湖北省内经纪业务网点优势很强。

　　2019－2021年，公司经纪业务收入年均复合增长40.36%。2021年实现经纪业务收入44.60亿元，同比增长24.51%，主要系代理买卖证券收入和研究所收入增长所致。

　　2019－2021年，公司代理买卖股票基金规模所占市场份额分别为1.65%、1.66%和1.74%，呈上升态势，其中机构类客户占比有所上升。

　　2019－2021年末，公司代理销售金融产品当年发生额度分别为3006.98亿元、4118.32亿元和3179.89亿元，公司代销金融产品金额包含销售子公司长江资管发行的资产管理产品和基金，

　　年均复合上升2.83%。2021年，代销额度较上年下降22.79%，权益类产品全年日均保有量为260.27亿元，同比增长104.58%。

　　2019－2021年，代销金融产品收入分别为1.08亿元、3.01亿元和4.27亿元，年均复合增长98.66%。2021年，公司代销金融产品收入4.27亿元，代销金融产品规模下降，但收入上升，主要系2020年公司代销的产品主要多为货币基金，其规模虽大，但代销费用较低，且代销收入计入规则采用收付实现制，部分代销收入为2021年计入，上述原因导致2021年公司代销收入实现同比增长。

　　公司研究所投研能力较强，研究业务的行业影响力不断提升。2019-2021年，交易单元席位租赁收入增长较快，年均复合增长57.66%，其中2021年，交易单元公司席位租赁实现收入13.87亿元，同比大幅增长46.46%。2019－2021年，公司公募基金佣金市占率连续三年排名前二，2021年公司公募基金佣金分仓收入创历史新高。

　　公司期货经纪业务收入主要由长江期货贡献。2019-2021年，长江期货营业收入年均复合增长41.42%，业务收入增长较快。2021年长江期货积极融入公司财富管理业务转型发展，客户权益有所提升。截至2021年末，长江期货资产总额68.21亿元，所有者权益10.04亿元，公司持有长江期货93.56%的股权；2021年，长江期货

　　2019-2021年，公司融资融券业务规模稳定增长，股票质押业务规模持续压降，需关注后续股票质押业务相关风险回收情况。

　　公司信用业务主要为融资融券和股票质押业务。2019－2021年末，公司融资融券业务规模年均复合增长31.53%，与市场行情正相关，利息收入亦同步呈上升趋势。2021年，公司实现融资融券利息收入20.90亿元，同比增长21.37%，主要得益于融资融券日均规模上升。

　　公司继续压降股票质押业务规模，2019－2021年末，公司股票质押业务规模年均复合下降28.86%。截至2021年末，股票质押业务余额32.76亿元，较上年末下降34.10%。公司股票质押式回购业务整体履约保障比例在220%~260%区间震荡，履约保障比例较高，整体风险可控。

　　截至2021年末，融资融券业务风险合约剩余本息共计1.08亿元，风险合约累计计提减值准备1.07亿元。截至2021年末，买入返售金融资产规模26.83亿元，累计计提减值准备余额7.25亿元，主要针对股票质押式回购业务计提的减值准备。

　　2019－2021年末，公司信用业务杠杆率分别为92.97%、119.74%和120.30%，整体呈上升态势，杠杆水平较高。

　　2019－2021年，公司证券自营业务规模保持增长，投资结构以债券投资为主，且主要投向于较高信用等级债券，受证券市场剧烈波动影响业务收入下滑明显。2022年一季度，因市场波动加剧，交易性金融资产投资收益受到影响，公允价值变动收益呈浮亏状态。

　　经纪及证券金融业务指公司向客户提供证券及期货经纪、财富管理服务、研究业务及向客户提供融资融券、股票质押式回购、转融通、约定购回式证券交易、上市公司股权激励行权融资等资本中介服务。公司证券经纪及证券金融业务主要由财富管理中心负责管理。

　　2019－2021年，公司证券自营投资收入年均复合下降43.66%。2021年，公司证券自营投资收入为5.49亿元，同比下降55.74%，主要系权益类投资业务收益下降所致。

　　2019－2021年末，公司自营投资业务规模复合增长23.11%，主要系债券投资规模增加所致。截至2021年末，公司自营投资业务规模较

　　上年末增长22.20%。公司证券自营业务投资结构以债券为主，截至2021年末，公司本部自营业务投资规模687.35亿元，其中债券投资占比达63.23%，债券投资品种中国债等利率债、同业存单及高等级信用债券的投资占比较重。

　　2019－2021年末，资管计划规模逐年上升，年复合增长率53.20%。截至2021年末，资产管理计划投资规模96.56亿元，较上年末小幅增长5.29%，占自营投资总资产比重的14.05%；

　　2019－2021年末，公司股票及股权投资规模持续增长，年均复合增长36.04%；基金投资规模波动上升，年均复合增长13.69%。2021年末，公司基金、股票及股权类投资规模分别为54.31亿元和 33.09亿元，较上年末分别增长140.95%和36.06%，但整体规模占比较小。

　　截至2021年末，具有实质违约风险的债券投资本金共2.10亿元，其中0.60亿元计入交易性金融资产，已通过估值下调在损益中反映；另外1.50亿元计入其他债权投资，已全额计提减值损失。

　　2019－2021年，公司投资银行业务收入波动较小，公司股票承销业务竞争力较强，排名居市场前列，债券承销和新三板业务排名较为靠前，整体稳定发展。

　　投资银行业务运营主要由全资子公司长江保荐、长江证券债券融资部和中小企业金融部负责；其中长江保荐负责股票、上市公司债券的保荐、承销业务以及财务顾问业务，长江证券债券融资部负责非上市公司债券的承销业务。

　　2019－2021年，公司投资银行业务收入年均复合减少3.85%。2021年，投资银行业务实现收入8.34亿元，同比小幅增长0.28%。

　　2019－2021年，股票承销业务数量波动增加，承销金额波动增长。2021年，公司股票承销保荐方面，公司积极推进大投行业务发展，完成股票承销IPO数量16家，市场排名第12位，承销金额69.91亿元，同比增长55.18%；承做股票增

　　债券承销方面，2019－2021年，公司债券承销规模处于下降趋势。2021年公司承销债券规模为419.85亿元，其中企业债142.00亿元，市场排名第8位（排名来源于公司年报）。2021年，公司获得国家发改委企业债券主承销商信用评价A类评级，中国证监会公司债券业务执业能力评价A类评级。

　　2021年，公司新三板各项业务指标均位居行业前10，新三板推荐挂牌企业3家，市场排名并列第6位；完成股票定向发行20次，市场排名并列第7位；新三板做市家数65家，市场排名第10位（排名来源于公司年报）。

　　截至2021年末，公司投行业务在审项目35个（含IPO24个、债券7个、再融资3个、精选层0个、财务顾问1个）；已拿批文未实施项目43个，项目储备较为充足。

　　2019－2021年，受监管政策的影响，公司资管业务规模呈逐年下降趋势。公司提升主动管理能力，积极推进标准化产品的转型，业务结构以定向产品为主。

　　公司资产管理业务根据客户需求开发资产管理产品并提供相关服务，包括集合、定向、专项资产管理，以及公募基金等资产管理业务，主要业务由子公司长江资管负责。

　　2019－2021年，公司境内资产管理业务收入年均复合下降11.46%，主要受“资管新规”等政策影响，管理规模压缩导致业务收入下降。

　　2021年公司继续推进业务转型，伴随资管新规整改过渡期结束，长江资管私募资管产品转型工作已完成，通道类产品规模继续下降，主动管理类产品稳步增长。资产管理业务实现营业收入3.66亿元，同比增长12.12%，主要系超额收益增加所致。

　　2019-2021年，长江资管以主动投资管理为核心，大力发展公募基金、资产证券化业务。2021年，长江资管共有产品230只，资产总规模695.53亿元；新发公募基金10只，规模24.97亿元；集合产品12只，规模14.85亿元。

　　公司通过子公司开展另类投资、私募股权投资管理业务、及海外业务等。2019－2021年，公司主要子公司发展良好，但相关业务对公司营业收入的贡献较小。

　　另类投资及私募股权投资管理业务是指股权投资、项目投资及管理或受托管理股权类投资并从事相关咨询服务等业务。公司设立了长江资本和长江创新两家全资子公司从事该类业务。

　　2019－2021年，公司另类投资及私募股权业务收入复合增长63.69%。2021年公司另类投资及私募股权业务营业收入5.04亿元，同比增长

　　14个投资项目，合计新增投资金额3.23亿元；实现营业收入1.67亿元，净利润1.07亿元。长江创新主要运用自有资金进行一级市场股权投资，

　　2021年，长江创新新增10个股权投资项目及4个科创板跟投项目；实现营业收入3.37亿元，净利润2.35亿元。

　　公司通过长证国际开展海外业务，重点推进经纪业务向财富管理转型，海外研究业务影响力初显，自营、债券等业务稳健发展。2019－2021年，公司海外业务收入呈下降趋势，年均复合下降15.55%。2021年，长证国际实现营业收入0.27亿元，同比下降12.57%；截至2021年末，公司持有长证国际95.32%的股权，长证国际的业务主要通过5家海外子公司开展，已经初步形成“1+5”的集团经营架构和业务布局。

　　公司目标清晰，定位明确，战略规划符合自身特点和未来发展的需要，但公司主要业务与证券市场高度关联，受证券市场波动和相关监管政策变化等因素影响较大。

　　2022年，公司将继续秉持“汇聚财智、共享成长”的企业使命和“忠于职守、追求卓越”核心价值观，践行“诚信经营、规范运作、专业服务、稳健发展”的经营理念，坚持“扩张与整固、激励与约束、放权与监督、结果与过程”四个并重， 夯实“投研驱动”“科技赋能”两大战略，以强化买方业务能力为重心，全力打造“投资管理、财富管理、企业服务”三大平台，通过专业积累、能力沉淀、优势整合、价值创造，进一步提升投研核心竞争力，全面转向业务发展。2022年，公司将践行平台化发展之路；强化合规风控长效机制，服务业务高质量发展；提升运营管理效能，全面支持业务发展；坚持人才内生培养，抓好干部队伍建设；以党建引领文化建设，落实行业文化要求；强化执行力建设，为业务保驾护航。

　　公司建立了较为全面的风险管理体系，能够支持和保障各项业务发展，整体风险管理水平较高。但随着业务规模增长及创新业务的推出，要求公司进一步提高风险管理水平。

　　公司以构建与自身战略目标及业务发展相适应的全面合规风控管理体系为要求，以构建合规风控长效机制为目标，构建起由董事会决

　　策授权、经营管理层直接领导，以合规、风控部门为依托，各业务部、分支机构、子公司全覆盖的全面风险管理体系，推行“合规风控人人有责”的理念，同时，针对新业务开展过程中面临的各种风险，公司建立了新业务风险管理长效机制，对各类风险进行精细化管理，确保公司整体风险可测、可控、可承受。

　　公司的市场风险主要来自以自有资金持有的股票、债券、基金及金融衍生品等因价格和利率变动而发生损失的市场风险。

　　公司遵循稳健投资的理念，采取多项措施防范市场风险：（1）基于市场变化和业务趋势，分级授权投资品种范围、投资规模和损失等限额，严格落实风险限额机制；（2）执行多元化投资策略，灵活选择投资品种及比重，积极开展策略研究，适当运用股指期货、国债期货等金融衍生品对冲市场风险；（3）规范、科学使用金融估值工具、内部风险计量模型，动态监控相关风险控制指标和业务状况，综合运用风险净敞口、VaR值、希腊字母、久期、基点价值、风险调整收益、敏感性分析及压力测试等计量手段，定期量化分析、评估市场风险，有效反映内在风险状况；（4）完善定期及不定期风险报告机制，对于市场突发事件及时采取应对措施。

　　公司面临的信用风险主要来自固定收益业务的交易对手履约风险、交易品种不能兑付本息的风险，以及信用交易类业务中的客户违约风险。

　　公司采取了多项措施管理信用风险：（1）持续完善客户信用评级体系，建立统一的信用风险管理系统来识别和评估客户信用风险，完善交易对手的授信管理；（2）完善信用风险管理制度体系，建立尽职调查、信用评级、准入管理、风险监测、风险处置、风险报告等全流程管控机制；（3）持续健全风险限额授权体系，对各业务进行风险限额分级授权，严控风险敞口、集中度、信用评级等风控指标；（4）持续优化信用风险计量体系，对客户违约率、违约损失率、抵押物覆

　　盖率、预期信用损失等风控指标进行计量，设定合理的信用风险压力情景，开展定期和专项压力测试并对测试结果作出应对；（5）建立资产质量管理体系，定期开展资产风险排查和资产分类，并通过各类风险缓释措施和各种风险处置手段，逐步化解存量风险，降低公司承担的风险资产暴露水平；（6）持续加强数据治理和系统建设，不断提升风险评估、计量、监控、预警、报告等管理流程的自动化水平和管理效率。

　　2019－2021年，公司股票质押式回购业务客户的平均履约保障比例在220%~260%区间震荡，自有资金出资的股票质押业务规模持续下降，整体风险可控；公司持有的固定收益类证券以较高评级的信用债为主；公司整体信用风险可控。

　　流动性风险是指公司无法以合理的成本及时获取充足资金，以偿付到期负债、履行其他支付义务、满足公司正常业务开展所需资金需求的风险。公司日常经营的融资渠道多样，在发生需要临时调动大额资金的事项时，仍可能面临流动性风险。

　　公司通过多项措施防范流动性风险：（1）坚持资金统一管理运作，强化资金头寸和现金流量管理，动态计算资金缺口，评估公司资金支付能力；（2）建立了优质流动性资产储备制度，合理配置流动性资产，提高流动性管理能力，防范流动性风险；（3）定期优化流动性风险预警指标体系及内部风险评估模型，有效地量化分析及评估公司流动性风险；（4）定期开展流动性风险压力测试，预测资金缺口及公司最短生存期，评估公司风险承受能力，不断提高风险应对能力；（5）定期进行流动性风险应急演练，不断完善流动性风险管理应急机制，提高流动性风险应急处置能力；（6）持续完善流动性风险报告体系，向管理层及时报告公司流动性风险水平及管理状况。

　　2019－2021年末，公司流动性覆盖率及净稳定资金率均处于预警标准以上，流动性指标表现较好。

　　操作风险主要是因内部人为操作失误、内部流程不完善、信息系统故障或不完善等原因，导致公司遭受损失的风险。操作风险贯穿于公司 各部门、各子公司的各个岗位、各项工作流程，具有覆盖面广、种类繁杂且贯穿始终的特点，

　　公司对操作风险采取厌恶的态度，通过多项措施进行管理：（1）事前梳理业务流程、梳理业务风险点、收集外部风险信息，持续完善、优化现有业务流程、系统功能、业务管控措施等，排除风险隐患；（2）事中通过各类信息系统监控业务数据、预警信息等，分析、排查潜在风险；

　　（3）事后对风险事件进行深入分析，及时制定整改方案，督导、落实整改措施并举一反三，确保风险事件不再发生。同时，对风险事件的责任单位和个人进行问责，通过考核机制，进一步强化全员风险意识。

　　合规风险是因公司或工作人员的经营管理或执业行为违反法律、法规或准则，从而使公司受到法律制裁、被采取监管措施、遭受财产或声誉损失的风险。

　　公司采取多种措施防范与化解合规风险：（1）积极培育合规文化，包括深化教育培训，加强新规解读，优 化合规考试，拓展宣传渠道等；（2）强化专业能力建设，包括加强合规人员能力建设与考核力度，持续优化合规管理模式，强化重点领域风险监测管控等；（3）落实穿透管理，包括提高管控标准，扩大审查范围，健全定期汇报机制，强化监督、 检查、整改及问责等；（4）夯实合规管理闭环，包括加强员工执业行为管理，完善检查整改问责一体化机制，丰富管理抓 手与工具，加强合规监测、考核与问责力度等；（5）健全管理长效机制，包括进一步完善合规管理制度，强化执行力建设与事前防范机制，加强向监管部门的请示汇报沟通，落实主动作为与责任担当。

　　公司提供的2019－2021年财务报表均经中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并出具了无保留意见的审计报告，公司2022年一季度财务数据未经审计。本报告2019－2021年财务数据均取自次年审计报告中的期初数/上期数，2021年数据取自当年审计报告的期末数/本期数。

　　从合并范围来看，公司2019－2021年无新设及注销子公司，合并范围变化均为新设立及清算特殊目的主体，合并范围变化较小。

　　公司2021年度执行了财政部于近年颁布的《企业会计准则第21号——租赁》（以下简称“新租赁准则”）。执行新租赁准则后，公司原采用经营租赁（采用简化处理的短期租赁和低价值资产租赁除外）方式取得的资产及支付义务需在资产负债表中列示，导致资产、负债同时增加，但未对公司股东权益、净利润产生重大影响。

　　亿元，其中客户资金存款350.77亿元、客户备付金59.33亿元；负债总额1286.91亿元，其中代理买卖证券款421.46亿元；所有者权益合计309.75亿元（含少数股东权益1.12亿元）；母公司口径净资本230.00亿元。2021年，公司实现营业收入86.23亿元，利润总额31.87亿元，净利润24.15亿元（含少数股东损益0.05亿元）；

　　截至2022年3月末，公司合并资产总额1700.68亿元，其中客户资金存款372.77亿元、客户备付金57.79亿元；负债总额1390.78亿元，

　　其中代理买卖证券款452.97亿元；所有者权益合计309.90亿元（含少数股东权益1.14亿元）。2022年1－3月，公司实现营业收入8.43亿元，利润总额0.07亿元，净利润0.50亿元（含少数股东损益0.03亿元）；经营活动产生的现金流量净额 50.34亿元，现金及现金等价物净增加额43.32亿元。

　　2019－2021年末，公司负债规模持续增加，财务杠杆处于行业较高水平；公司全部债务规模呈增长态势，一年内到期的债务占比较高。2022年一季度，公司负债总额继续增长，但较年初结构变化不大。

　　2019－2021年末，公司负债总额逐年增加，年均复合增长25.90%。截至2021年末，公司负债总额为1286.91亿元，增加235.35亿元，较上年末增长22.38%，主要系卖出回购金融资产款和代理买卖证券款增加所致。

　　2019－2021年末，公司自有负债年均复合增长27.67%。公司自有负债较上2020年增长20.26%，占负债总额比重67.25%。公司负债总额中占比较大的科目为拆入资金（占比5.43%）、代理买卖证券款（占比32.75%）、应付债券（占比 31.76%）和卖出回购金融资产款（占比20.70%）。

　　2019－2021年末，公司代理买卖证券款呈上升趋势，年均复合增长24.35%。截至2021年末，公司代理买卖证券款421.46亿元，较上年末增长 27.21%，其中个人代理买卖证券款323.07亿元，占比达76.65%。

　　2019－2021年末，公司应付短期融资款逐年增加，年均复合增长11.06%。截至2021年末，公司应付短期融资款为51.66亿元，较上年末增长27.21%，主要系公司发行收益凭证所致。

　　年均复合增长20.13%。截至2021年末，公司应付债券规模较上年末增长 8.82%，主要系公司新发7只公司债，债券规模上涨所致。

　　2019－2021年末，公司卖出回购金融资产款持续增加，年均复合增长46.64%。截至2021年末，公司卖出回购金融资产款规模较上年末增长32.66%，主要系债券质押式回购规模增加所致。

　　从全部债务来看，2019－2021年末，公司全部债务规模持续增加，年均复合增长26.92%。截至 2021年末，公司全部债务规模增加至801.39亿元，较上年末增长18.50%，公司债务结构仍以短期债务为主。公司全部债务到期期限来看，截至2021年末，一年以内到期债务较集中，占比达61.61%。

　　从负债杠杆指标来看，2019－2021年末，公司自有资产负债率处于上升趋势，杠杆水平处于行业内较高水平。截至2021年末，公司自有资产负债率增长至73.64%，杠杆水平处于行业内较高水平。

　　净资本/负债指标均呈下降趋势。其中2021年，上述两个指标分别为27.13%和34.46%，较上年末有所下降，但仍优于监管标准。

　　截至2022年3月末，公司负债总额1390.78亿元，较年初增长8.07%，主要因卖出回购金融资产款和代理买卖证券款增加所致。公司全部债务规模较年初增长 9.54%，因卖出回购金融资产款及交易性金融负债增长所致，自有资产负债率为74.95%，较上年末增长1.31个百分点，

　　2019－2021年，公司资产总额持续增加，资产结构以自有资产为主，公司优质流动性资产占比波动提升，资产流动性及质量较好。2022年一季度，公司资产总额较年初实现较大增长，其他债券投资资产规模呈上升趋势。

　　2019－2021年末，公司资产总额逐年增加，年均复合增长20.84%。截至2021年末，公司资产总额1596.65亿元，较上年末增长18.79%，构成以自有资产为主，公司