金融立异的意义，现在国内外尚无一致的解说。有关金融立异的界说，大多是依据美籍奥地利闻名经济学家熊彼特（Joseph Alois Schumpeter，1883~1950）的观念衍生而来。熊彼特于1912年在其成名作《经济开展理论》(Theory of Econoforc DeveloPment)中对立异所下的界说是：立异是指新的出产函数的树立，也便是企业家对企业要素实施新的组合。

  依照这个观念，立异包括技能立异(产品立异与工艺立异)与安排办理上的立异，因为两者均可导致出产函数或供给函数的改动。详细地讲，立异包括五种景象：(1)新产品的呈现；(2)新工艺的运用；(3)新资源的开发；(4)新商场的开辟；(5)新的出产安排与办理方法的建立，也称为安排立异。

  金融立异界说虽然大多源于熊彼特经济立异的概念，但各个界说的内涵差异较大，总括起来关于金融立异的了解无外乎有三个层面。

  1、微观层面的金融立异将金融立异与金融史上的严重前史革新同等起来，以为整个金融业的开展史便是一部不断立异的前史，金融业的每项严重开展都离不开金融立异。

  从这个层面上了解金融立异有如下特色：金融立异的时刻跨度长，将整个钱银信誉的开展史视为金融立异史，金融开展史上的每一次严重突破都视为金融立异；金融立异触及的规模适当广泛，不只包括金融技能的立异，金融商场的立异；金融服务，产品的立异，金融企业纽织和办理方法的立异，金融服务业结构上的立异，并且还包括现代银职业发生以来有关银职事务，银行支忖和清算系统，银行的财物负债办理甚至金融安排，金融布场，金融系统，世界钱银准则等方面的每次革新。如此长的前史跨度和如此广的研讨空间使得金融立异研讨可望而不可及。

  2、中观层面的金融立异是指上世纪50时代末，60时代初今后，金融安排特别是银行中介功用的改动，它能够分为技能立异，产品立异以及准则立异。技能立异是指制作新产品时。选用新的出产要素或从头组合要素，出产办法，办理系统的进程。产品立异是指产品的供给方出产比传统产品功用更好，质量更优的新产品的进程。准则立异则是指一个系统的构成和功用发生了改动。而使系统功率有所前进的进程。从这个层面上，可将金融立异界说为，是政府或金融当局和金融安排为习惯经济环境的改动和在金融进程中的内部矛盾运动，避免或搬运经营危险和下降成本，为更好地完成活动性，安全性和盈利性方针而逐渐改动金融中介功用，发明和组合一个新的高功率的资金营运方法或营运系统的进程。中观层次的金融立异概念不只把研讨的时刻束缚在60时代今后，并且研讨目标也有清晰的内涵，因而，大多数关于金融立异理论的研讨均选用此概念。

  3、微观层面的金融立异仅指金融东西的立异。大致可分为四品种型：信誉立异型，如用短期信誉来完成中期信誉。以及涣散出资者独家承当借款危险的收据发行便当等；危险搬运立异型，它包括能在各经济安排之间彼此搬运金融东西内涵危险的各种新东西，如钱银交流、利率交流等；添加活动立异型，它包括能使原有的金融东西前进变现才能和可转化性的新金融东西，如长时间借款的证券化等：股权发明立异型，它包括使债款变为股权的各种新金融东西，如附有股权认购书的债券等。

  我国学者对此的界说为：金融立异是指金融内部经过各种要素的从头组合和发明性革新所发明或引进的新事物。并以为金融立异大致可归为三类：(1)金融准则立异；(2)金融事务立异；(3)金融安排立异。

  从思维层次上看，立异有三层寓意：(1)原创性思维的跃进，如第一份期权合约的发生；(2)整合性将已有观念的从头了解和运用，如期货合约的发生；(3)组合性创性，如蝶式期权的发生。

  进入90时代今后，世界经济开展的区域化，集团化和世界金融商场的全球一体化，证券化趋势增强，世界债券商场和衍生品商场开展迅猛，新技能广泛运用，金融商场结构发生了很大改动。从金融立异的微观生成机理来看，金融立异都是与经济开展阶段和金融环境密切联系在一起的。60时代各国对金融实施严厉操控；70时代以来，电子核算机技能前进并在金融职业敏捷推行，金融当局开端放松操控。在进入中后起期今后，西方国家遍及呈现滞胀几随之而来的高利率；一起，“石油危机”构成全球能源价格大幅上涨，构成金融“脱媒”现象，危险加 剧；1980时代后，各国遍及放松操控，金融自由化增强，呈现了利率自由化、金融安排自由化、金融商场自由化、外汇生意自由化。

  20世纪50时代，3个月期的美元国库券利率在1％和3.5％之间动摇。到了70时代，它的波幅到达4％到11.5％之间。而80时代这一波幅已扩展至5％和15％以上。利率的剧烈动摇构成了巨额的本钱利得或本钱丢失，并使出资回报率具有较大的不确定性。经济环境的这一改动，影响了对满意该需求的立异的根究，鼓励人们发明一些能够下降利率危险的新的金融东西。在该需求的推进下，70时代发生了三种新的金融立异：可变利率典当借款、金融期货生意和金融东西的期权生意。

  当时核算机和通讯技能的改进，是导致供给条件发生改动的最重要的源泉，它有力地影响了金融立异。当能够大大下降金融生意成本的新核算机技能能够运用时，金融安排便可据以设想出或许对大众有吸引力的新金融产品和新金融东西。银行卡便是其间之一。核算机和通讯技能的改进前进也改进了商场取得证券信息的才能，这种由生意和信息技能的改进而引发的金融立异最重要的比如是证券化。此外，政府办理准则的改动也能够导致供给条件改动，由政府办理改动而发生的金融立异的比如是贴现生意人和股票指数期货的呈现。

  因为金融业较其他职业遭到更为严厉的办理，政府办理法规就成为这个职业立异的重要推进力气。当办理法规的某种束缚能够合理地或被默许地予以躲避，并能够带来收益，立异就会发生。曩昔美国银职业在法定预备金与存款利率两个方面遭到束缚。自60时代晚期开端，因为通货膨胀率引起的较高的利率水平同存款利率上限和存款预备金合在一起削减了银行的赢利，促进商业银行发生了欧洲美元、银行商业收据、可转让提款通知书账户（NOW）、主动转化储蓄账户（ATS）和隔日回购协议、钱银商场合作基金（MMMF）等方法的金融立异。

  股票是所有权的代表。传统的首要有普通股和优先股。因为立异呈现了许多变种。以优先股为例，有可转化可调理优先股、可转化可交流优先股、再生意优先股、可累积优先股，可调理股息率优先股、拍卖式股息率优先股等。

  债款东西对借款人来说是债款凭据，对放款者来讲是债款凭据。最早的债款东西是欠据，紧接着呈现的是商业收据，今后又呈现了银行收据和企业，政府 发行的各种债券。因为立异，债款东西又发生了许多新改动。就个人债款东西而言，其变种首要体现有：信誉卡、可转让提效单帐户、可变或可调理利率典当、可转化典当、可变人寿稳妥等。

  l)可调理的利率有：起浮利率收据、利率重订收据、可调理利率、可转化债券、零息票可转化债券。

  2)可变期限的有：可展期收据、可卖出可展期收据、可变期限收据、可卖出可调理清偿债款。

  3)能够外国通货标值的有： 外国通货标值债券、两层通货标值债券、欧洲通货债券。

  4)可担保的债款有：以典当为后台债券、以应收项目为后台债券、以不动产为后台债券、有隶属担保品典当债券。

  最传统的金融产品是商业收据、银行收据等。因为立异，在此根底上派生出许多具有新的价值的金融产品或金融东西，如期货合同、期权合同交流及远期协议合同。远期合同和期货近几年又有新的立异，详细体现在：远期利率协议、利率期货、外国通货期货、股票指数期货等。现在最新的创作则为欧洲利率期货、远期外汇协议，前者为不同通货的短期利率保值，后者为率差改变保值。

  组合金融东西是指对品种不同的两重以上(含两重)的金融东西进行组合，使其成为一种新的金融东西。组合金融东西横跨多个金融商场，在多个商场中，只需有两个商场或两个以上商场的产品结合，就能发明出 一种归纳产品或一种组合东西，如可转化债券、股票期权、守时美元固定利率等等，都是组合金融东西。其他衍生金融东西还有收据发行便当、备用信誉证、借款许诺等。

  我国的金融立异经过20年的开展，也取得了巨大的效果，首要体现在以下几个方面：

  树立了一致的中央银行系统，构成了四家国有商业银行和十多家股份制银行为主体的存款钱银银行系统，现在城市信誉社改成城市商业银行。树立了多家非银行金融安排和稳妥安排，放宽了外资银行分支安排和稳妥也商场进入条件，开始树立了外汇商场，加速了敞开脚步。

  1)中央银行从朴实的方案金融操控改变为金融微观调控，调控方法有方案性，行政性手法为主的微观调控想一经济和法律手法改变，调控手法上逐渐启用存款预备金，揭露商场事务等钱银政策东西。加速了外汇变革，完成了人民币常常项目下的可兑换。

  2)对金融安排事务操控有所放松，各专业银行能够开办城乡人民币，外汇等多种事务，公平竞争；企业和银行能够双向挑选。对信贷资金的办理“切快办理，实存实贷，存贷挂钩”等办法，到1980年改为“一致方案，分级办理，存贷挂钩，差额操控”，1985年改为“一致方案，区分资金，实存实贷，彼此融通”； 1994年改为总量操控，份额办理，分类辅导，商场融通的办理系统。此外，对国有银行以外的其他金融安排实施全面的财物负债份额办理；1998年对国 有商业银行也实施财物负债份额办理。

  树立了同业拆借，商业收据和短期政府债券为主的钱银商场；树立了银行与企业间外汇零售商场，银行与银行间外汇批发商场，中央银行与外汇指定银行间揭露操作商场相结合的外汇一致商场。在本钱商场方面，树立了以承销商为主的一级商场，以深，沪市中心，以城市证券生意中心为外围，以各地券商营业部为网络的二级商场。

  从负债事务上，呈现了三、六、九个月的守时存款、保值储蓄存款、住宅储蓄存款、托付存款、信任存款等新品种；从财物事务看，呈现了典当借款、、按揭借款等品种；在中间事务上呈现了多功用的信誉卡。从金融东西上看，首要有国库券、商业收据、短期融资债券、回购协议，大额可转让存单等本钱商场东西和长时间政府债券、企业债券、金融债券、股票、获益债券、股权证、基金证券等。

  4、区域特征显着，特区和滨海城市金融操控相对较松，商场比较活泼，立异比较会集。

  5、金融立异靠外力推进，内部驱动缺乏。立异首要由系统转化和变革等外因推进。

  金融立异使对钱银的界说和钱银层次的区分愈加杂乱，一起对钱银流转速度也发生了较大的影响。从钱银乘数和钱银流转速度的反向联系对传统的钱银乘数进行批改，然后能够得出：金融立异使钱银流转速度下降。一起经过近年来我国钱银流转速度和钱银乘数的实证查验，上述定论根本建立。下面就从批改的钱银乘数视点，来剖析金融立异对钱银流转速度的影响：

  原始钱银数量论以为，经济中钱银需求量与所需满意的产品生意量成正比，用公式表明便是费雪的钱银生意方程：MV—PQ。

  其间M为钱银数量，V为钱银流转速度，P为产品价格，Q为产品生意量，PQ乘积即为某一时期内的产品生意额。可见，钱银流转速度最早的界说乃是指年度内单位钱银被运用的均匀次数，因而又被称为钱银生意流转速度。

  20世纪60时代到70时代，以弗里德曼为首的钱银主义学派开展了钱银数量论，新的钱银数量论，方程式如下：MV=PY，其间PY指名义钱银收入，随同这一改变钱银流转速度亦有了新的意义：一守时期内单位钱银周转(这儿所指的周转包括再出产的全进程)的均匀次数。因而又被称为钱银收入流转速度。

  从上述模型能够看出，二者在原理上根本一致，它们的差异首要在于前者是源于钱银作为生意手法的功用来解说钱银流转速度；而后者则是从钱银储藏手法(永久性收入)的功用来解说。依据钱银均衡理论，钱银商场均衡的条件为Ms=Md，所以钱银的流转速度V和钱银的供给量具有直接的联系，众所周知，M2是由M1和准钱银(M2M1)构成的，其间M1对应钱银的生意功用，准钱银对应钱银的储藏功用。把二者加以归纳能够得出钱银流转速度的一般公式为：

  从整个钱银开展的路程来看，一般以为钱银阅历了朴素的产品钱银阶段、贵金属钱银阶段、代用符号钱银阶段、电子钱银阶段四个阶段。各阶段就其作为钱银的价值与自身所包括的价值而言，具有什物钱银、金属钱银、信誉钱银、电子钱银、数字钱银等多种方法(其间数字现金是电子钱银开展的较高阶段方法)。金融立异的一日千里使得理论界对钱银的界说变得日益困难。钱银究竟是什么？传统的钱银界说以为钱银是为广阔大众所遍及承受的一般等价物的特别产品。马克思和一些今世干流经济学家均以为“钱银是一种社会联系”；而米尔顿·弗里德曼和新凯恩斯主义的经济学家、哈佛大学的年青教授曼昆却说“钱银是经济中人们常常用于购买其他人的物品与劳务的一组财物”；社会学家西美尔则把钱银视作为“全部价值的公分母”、“价值的现金化”：“钱银是人与人之间交流活动的物化，是一种朴实功用的详细化。”在围绕着了解和掌握钱银究竟是什么这一问题上，经济学家和社会学家们被长时间困扰，特别是金融立异使钱银的外延越来越广泛，所以对钱银的界定越发杂乱。

  金融立异，特别是很多金融事务立异后，呈现了许多新式账户，这些账户的呈现使传统钱银供给层次区分呈现紊乱，例如NOW、ATS、MMDA等新式账户都具有开具支票的功用，相似于活期存款，理应划入M1，但这些账户余额又大部分放在出资性储蓄账户上，实际上它应归于M2。因为相似的金融立异，各国对钱银供给层次的区分不断进行修正。英国已有M1、M2、M3、DCE、PSL1、PSL2等8个钱银供给目标，从1970年到1984年间修正钱银界说9次之多。美国在1971—1984年间共修正钱银界说7次，钱银供给目标开展到现在的M1、M2、M3、L和Debt 5个。虽然频频修正，金融立异带来的难题并未彻底处理，如电子账户、多功用信誉卡和网络付出账户等对应的钱银层次，各国中央银行现在尚无清晰答案。所以金融立异使得对与钱银的界说和钱银层次区分愈加难以界定，然后直接影响到钱银流转速度的剖析与测定。

  钱银乘数是指在根底钱银(高能钱银)根底上钱银供给量经过商业银行的发明存款钱银功用发生派生存款的效果发生的信誉扩张倍数。依据钱银乘数理论其公式为：

  其间，K2为广义钱银乘数，c为现金漏损率．rd为活期存款预备金率，t为守时和储蓄存款占活期存款的比重，rt为守时存款预备金率，e为超量预备率。

  不难看出，在必定的名义GDP下，钱银乘数B和钱银流转速度V之间存在着反比联系，即在必定的产出水平下，钱银流转速度增大，则钱银乘数削减；反之亦然。所以要剖析金融立异对钱银流转速度的影响，只需找出影响钱银乘数的要素，就能够得出相应的定论。

  金融立异对钱银的界说和钱银层次的区分发生了深入的影响，跟着金融东西品种的不断丰厚，无论是流转中的现金、各类存款等活动性不同的钱银供给都发生了较大的改动。金融立异对钱银乘数的各种影响要素的影响改动如下。

  跟着电子技能的日益老练，电子钱银的开展将会成为钱银的干流。经济体之间的假贷、消费、转帐等将无一不是经过网络进行结算，支票和现金结算将逐渐削减。特别是数字现金是在银行存款搬运付出东西的逐渐深化和对现金通货的逐渐抢占的根底上开展起来的电子钱银的高档发育形状，是钱银阅历什物钱银、贵金属钱银、代用符号钱银(纸币)等各种发育阶段类型的电子钱银的不断开展和演化的产品，具有杰出的匿名性、无限的切割性、实在的价值性、便利便当和可交流性等一系列的长处，能够推知，数字现金对钱银形状演化的这种影响趋势将使数字现金不断抢占现金通货纸币和存款通货的某些形状而逐渐成为未来数字钱银时代的最首要流转钱银方法之一，它是现金纸币通货和存款通货的最佳代替者，因而，从其一面世以来便敏捷抢占现金和存款通货中数字现金前期各种发育形状的电子钱银的方位，并且后发先至。不难推知，跟着数字经济对全体经济增加贡献率的前进，实体经济对现行的现金纸币通货的需求将因数字现金的逐渐抢占而大幅缩减到少数存在，数字现金则会广为盛行，而结算性暂时存款通货的大部分将逐渐转化为数字现金形状，小部分仍将以卡型电子钱银形状和存款转账型电子钱银形状存在，但也将逐渐向数字现金形状转化。

  金融立异使传统的钱银层次的区分变得越来越含糊，各种钱银之间改变的生意成本越来越低，并且钱银层次越来越多，如NOW 账户、ATS账户等。特别在西方国家金融商场，因为金融产品不断立异，金融产品日益增多，不同活动性的金融立异产品在不同程度上充任了产品交流的前言。成为了事实上的钱银。这样一来使钱银的供给规模量在不断扩展。这儿能够引进一个金融立异下的能够充任钱银前言的可代替性金融财物的一个量，即在钱银供给量上参加一个量Mc，所以金融立异下钱银供给量为：

  其间，Ce为数字现金，Mc为金融立异下的能够充任钱银前言的可代替性金融财物。所以，新的钱银乘数为：

  其间,ce为数字现金占活期存款的份额，tc为代替性金融财物占活期存款的份额,re为数字现金的预备金率。

  为了剖析的便利，假设在金融立异下，活期存款占比t 和法定存款预备金率rt不变。那么在金融立异下：(1)因为数字现金对纸币现金的抢占，现金的漏损率c逐渐变小，所以钱银乘数增大，钱银流转速度下降；(2)数字现金占活期存款份额Ce增大，钱银乘数削减，钱银流转速度增大，假如央行监管严厉，即数字现金的发行只由央行或由央行指定的某些商业银行进行，钱银乘数削减起伏变少，钱银流转速度增幅增大；(3)代替性金融财物占活期存款的份额tc增大,钱银乘数增大，钱银的流转速度下降；(4)金融立异使各种财物的转化愈加便利灵敏和费用低价。特别是商业银行的存、借款事务空问的削减，企业和个人财物挑选的空间愈加广泛，所以超量预备金数量和超量预备金率e将逐渐削减，所以钱银乘数增大，钱银的流转速度下降。

  综上述可知，金融立异对钱银流转速度的影响能够从不同的方面得到解说，其间现金漏损率的下降、代替性金融财物的份额增大和超量预备率的下降都使钱银的流转速度下降，而数字现金占活期存款份额则会使钱银的流转速度加速。总的来说，因为数字现金和活期存款的活动性都比较强，所以在一守时期内发生较大的彼此代替或许性不大(可是久远来看ce仍是增大的)，所以要调查在一守时期内钱银的流转速度或许钱银乘数发生改换总的趋势是：金融立异使钱银乘数增大，流转速度下降。

  我国金融立异起步较晚，所以金融立异的水平相对与西方国家来说还处于较低的水平上。可是近年来跟着我国金融系统变革脚步的加速，金融立异也取得了阶段性开展。特别是电子技能的运用带来的技能立异以及金融系统变革方面的准则立异都取得了较大效果。现阶段金融产品愈加丰厚，金融的商场化变革脚步越来越快。这些行动无疑都会对我国的钱银流转速度发生必定的影响。下面别离选用我国上世纪9O时代到2005年的钱银流转速度和钱银乘数的有关数据，来对前述的有关理论做出实证查验。钱银流转速度和钱银乘数的改动趋势，如下图：

  数据来历：我国核算网、我国金融年鉴、我国人民银行网站发布的有关数据收拾核算。

  从查验的数据来看，我国近年来钱银的流转速度和钱银乘数呈反向联系，根本契合理论上建立的联系；一起，查验成果根本满意金融立异开展的趋势，特别是近年来金融立异的脚步加速，钱银流转速度和钱银乘数改动的速度加速。