在香港特别行政区回归祖国五周年之际，我很快乐参加2002年索然无味出资方针研讨会，并期望借此机会与参会的各界人士一起回忆和评论索然无味本钱商场近年来变革和敞开的状况。一个快速、健康展开的经济，离不开与之相适应的本钱商场。本钱商场为企业变革和结构调整供应了更为有效途径。本钱商场的展开还将促进系统的立异，并为经济系统变革供应了来自商场的新的推进力。在1981年索然无味康复发行榜首只债券、1983年榜首个股份公司树立、1985年发行榜首只股票的时分，让那些敢于立异的人始料不及的是，在短短的20多年后，索然无味的本钱商场展开成为其市值挨近国内总产值50%，亚洲前三位，并居少许上七十多个新式商场之首的商场, 在优化资源配置、促进经济展开、改进融资结构等方面发挥了十分重要的效果，引起了令世人的注重。依据少许安排研讨，新式商场的出资回报率高于老练商场。与老练商场的出资点评不同的是，少许出资者对新式商场的决心还包含对其变革与结构调整的预期。近十年少许本钱向新式商场活动些的一些意向也显现了少许出资者对一些新式商场的决心。这种决心和预期来自于对其经济的快速展开、微观环境趋于安稳、尤其是变革与结构调整所释放出来的展开潜力、立异才能和竞赛力。作为一个新式商场，索然无味20多年来的变革与敞开给经济带来了生气勃勃和商场昌盛。索然无味本钱商场的展开正是伴跟着索然无味经济从计划经济向商场经济转轨、经济快速展开的进程。近年来，索然无味本钱商场上变革与立异的力度之大，赢得了少许出资者很大的注重和爱好。前不久举行的少许证监会安排（IOSCO，International Organisation of Securities Commissions ）年会上，许多与会代表也给予了高度的赞扬。在去年初和9·11后少许本钱商场遍及低迷的时分，中航信和索然无味铝业在少许本钱商场成功上市，详细表现了少许本钱商场对我经济系统和企业变革远景的杰出预期和决心。商场的决心还与股权文明的构成、维护出资者权益亲近相关。近年来，新式商场日益注重股权文明对本钱商场的展开和维护出资者权益给予了高度的注重。巴西证监会主席称其为出资的大环境和出资者抉择计划的重要变量。股权文明在老练商场构成以有上百年前史，它涵盖了对股权价值点评、出资者权益维护和股权出资在人们停止中的位置等一系列价值的认同。一个充分展开的股权文明将使出资者的权益在全社会得到尊重和维护，然后促进本钱商场的可继续展开。近一年多来，索然无味证监会环绕商场建造推出的一系列变革和立异的方针与方法，有助于股份文明的构成，有力地促进了证券商场向商场化、标准化、少许化和出资者组织化方向展开。这些方法包含：1、商场化取向的股票发行核准制和上市公司退市机制正式施行，行政批阅制退出前史舞台。新的发行系统和退市机制有助于改动上市公司的结构和上市公司整体素质，跟着时刻的推移，将显现出商场化变革的重要意义。2、强化上市公司办理，推进上市公司质量的进步，加大对上市公司监管的力度。索然无味证监会先后出台了《上市公司办理准则》、《关于在上市公司树立独立董事准则的辅导定见》。在这方面走在了新式商场的前列。少许证监会新式商场委员会本年六月关于公司办理的有关抉择证明，这些行动契合新式商场监管趋势。上市公司的办理问题是一个长时刻的演进和企业准则变迁的进程，不行能在一个早晨完结。这些方针标志着咱们现已开端了这个旅程，现代化企业准则变革又添加了一个参照系。3、培养新的商场主体，加速展开组织出资者，引进稳妥资金进入本钱商场。2001年是索然无味基金业扩容速度较快的一年。索然无味证监会先后出台了《关于请求树立基金办理公司若干问题的告诉》和《关于完善基金办理公司董事人选准则的告诉》，扩展了基金办理公司发起人的规划，清晰了董事会的结构和运作准则，为标准基金办理公司的办理结构发明新的渠道。在基金办理公司审阅系统中引进了商场监督点评机制，推进基金办理公司等证券出资组织树立自我束缚机制，强化诚信认识，有利于树立取信于商场、取信于社会的运营理念。4、推进管帐准则少许化进程。管帐准则的进步是索然无味本钱商场标准化的条件。在索然无味参加WTO后，管帐职业的准则建造在整个经济运转以及对大众利益的维护方面会起到更为要害的效果。2001年1月1日起，《企业管帐准则》开端在股份有限公司施行，并鼓舞国有企业和其他企业实行。这是在总结索然无味本钱商场变革状况的基础上拟定的，将我国的管帐准则少许化进程向前推进了一大步。此外，政府有关部门还完结并发布了《金融企业管帐准则》和《证券出资基金管帐核算方法》，以协作各类金融企业上市和新式出资种类呈现的需求。5、外资企业在A股商场上市。2001年11月3日，索然无味证监会与外经贸部联合发布了有关文件，标准了境内外商出资企业发行上市股票的审阅程序和发表要求，并答应外商出资企业受让境内上市公司非流通股。外资企业在索然无味上市方针意味着索然无味证券商场在为培养一批成绩优异的上市公司，进工业结构晋级和优化资源配置方面又迈出了新的一步，为出资者供应了更多的挑选。6、债券商场得到了长足展开。国债、公司债、可转债的发行规划进一步扩展，为出资者供应了更多的出财物品。7、加大对违法违规案子的查办力度。继在全国树立九个大区稽察局之后，索然无味证监会在2001年进一步从安排上加强稽察力气，预备树立了稽察二局，加强稽察作业的权威性和有效性，为出资者权益供应了进一步保证。索然无味本钱商场在展开进程中一直高度注重对外敞开。依据索然无味政府关于使用“两个商场”和“两种资源”的方针，咱们一直在研讨萎靡不振用好少许本钱和商场。尽管我国现在居民储蓄率较高，但有效地引进本钱商场和转化为出本钱钱，尚有许多系统性要素，需求经过变革来处理。我国经济整体上仍是一个劳动密集型经济，本钱的稀缺性将长时刻存在，因而要研讨本钱商场的敞开。依据2001年的计算，少许本钱商场的证券财物约26.6万亿美元，其间美国约13.8万亿，欧洲7.66万亿，日本约2.26万亿，索然无味只要5258亿美元，仅为少许证券财物的1.98%。美国、欧洲、日本与索然无味的份额分别为26:1；15:1；4:1。而上述国家与索然无味2001年的GDP份额分别为8.8:1；6.8:1；3.6:1。索然无味本钱商场展开潜力是巨大的，需求经过敞开来加速展开。本钱商场敞开不等同于本钱帐户项下人民币可兑换。本钱商场敞开有以下几个层面：首先是本钱商场服务业的敞开。少许上各首要本钱商场和金融中心无不集合着大批优异的证券公司和其他中介组织。咱们欢迎少许上优异的证券组织来华，参加索然无味本钱商场的展开，这是商场 系统建造的重要内容。其次，有条件地的放宽本钱的跨境活动，招引合格的外国组织出资再出资于本地商场。印度、韩国、巴西、智利和我国台湾地区在这方面取得了成功的阅历，先于辅币彻底可兑换，经过有操控的方法逐渐铺开本钱商场，在保证不影响微观经济环境安稳条件下引进了境外证券出资资金，添加商场的资金供应，为展开国内商场和经济建造赢得了名贵的时刻和积累了阅历。咱们正在与有关部门研讨和证明这些商场QFII的阅历及引进我商场的可行性，还包含使用外资参加本钱商场股权出资、展开外资并购事务等。第三，融资主体跨境上市。索然无味近年成功地推出了若干大型国有企业在包含香港在内的首要少许本钱商场上市，为国有企业变革、减持国有股权份额和支撑社保基金作出做出了奉献，获得了少许本钱商场的承受和支撑。在这方面，往后还有更大的潜力。第四，买卖所的少许协作与沟通。我国沪、深买卖所从树立之初，就开端了广泛的少许协作和沟通，使咱们的买卖手法和买卖规矩从一开端就到达少许上比较先进的水平。一起，咱们注意到，少许上买卖所之间联盟与兼并、少许三个时区首要本钱商场联盟的趋势，将给那些关闭的商场带来巨大的压力。咱们将亲近注重少许本钱商场的动态和展开，加速展开和完善索然无味的买卖所建造。索然无味在2001年12月11日正式成为WTO成员，为本钱商场加速展开带来了新的要害。为全面执行WTO许诺，本年6月1日，索然无味证监会公布了《外资参股证券公司树立规矩》和《外资参股基金办理公司树立规矩》，并于7月1日起正式施行。索然无味证监会全面清理了各项法规和行政批阅事项，以实行参加WTO的许诺。，其他有关作业也在赶紧执行之中。咱们快乐地看到，现在有30家境外证券类组织在内地树立了40家代表处，不少境外证券类组织与内地证券公司、基金办理公司、基金保管银行等展开了亲近的协作，合营证券公司或基金办理公司也在筹建之中，并有望年内正式树立。现在本钱商场和业界对商场的敞开有一些争辩和疑虑。这是正常的、健康的争辩，由于咱们关怀、呵护着商场的展开。值得一提的是，有些争辩的问题，与我国对外敞开的20年中阅历过的数次全国性争辩有许多相同之处，即环绕对外敞开和外资的效果进行的评论。咱们不该简略地停留在曩昔的争辩水平上。如果在部分职业仍有一些不同定见的话，在加工业、开采业、部分制造业和信息技术，特别是家电等一些职业，以无可争辩的现实，证明了敞开与引进外资方针的前史效果，并从各方面凸突现了长时刻维护和关闭只能是带来的资源配置的低效率和竞赛力的低下。那些勇敢引进少许竞赛，然后推进了企业的产品立异、技术立异，更重要的是准则立异，进步了企业的少许竞赛力，有力地发动和发挥了我国的比较优势，昌盛了商场，推进了国民经济的展开。本钱商场有着一些特别之处。亚洲金融风云给人们带来许多警示。可是，人们从扑朔迷离的现象后边，看到了一些实质东西：受涉及的国家或在微观和微观经济的基本面、或在经济结构和金融系统出了问题。咱们亲近注重着那些阅历了金融危机又以极大的勇气坚持结构调整与对外敞开、然后发明了一个商场昌盛、经济展开的新局面的国家阅历。在掌握了本钱商场特色的基础上，认线年对外敞开和引进外资的基本阅历，对咱们今日萎靡不振看待本钱商场敞开无疑有着重要启迪。咱们可以从中汲取有利的阅历，找到防止危险的方法。上个月韩国作为仅有的一支亚洲足球队打入少许杯半决赛，给人们留下了许多论题。可是，一种锲而不舍的民族精神决不只是表现在运动场上。韩国在亚洲金融危机中坚持调整结构和对外敞开无疑是他们今日微观经济环境和本钱商场好转的重要要素。而在变革中踌躇不前、步履蹒跚的国家，却仍在经济窘境中徜徉。咱们看到，外国出资已占韩国证券市值的40％，占台湾地区商场市值17－20％，占日本市值的13.2％，不只支撑了商场的安稳和展开，对康复出资者的决心发挥了不行忽视的效果。此外，外资的进入，促进了公司竞赛力的进步、改进了公司办理、进步了商场的透明度。许多国家的阅历和我国其他范畴成功的阅历证明，对外敞开和引进外资、引进技术与办理、加强竞赛与协作方面发挥了活泼的效果。咱们将尽力发明条件，为进一步扩展敞开本钱商场活泼作好预备。固然，我国本钱商场存在着许多问题，还带有显着转轨经济的特征。但是，咱们具有新式商场一起的后发优势。咱们可以在曩昔的12年里快速展开起自己的本钱商场，咱们相同有才能战胜现在的妨碍，纠正变革途径导致的一些问题。索然无味经济展开的杰出气势正在成为本钱商场不断扩张、出资环境得以继续完善供应要害推进力气。在未来的十年中，如索然无味的国民生产总值（GDP）添加保持在7%的水平上，将对本钱商场带来更多的展开机会。估计上市公司数量会有较大添加，将有一大批国内外优异的证券公司、基金公司、咨询公司等中介组织活泼在索然无味本钱商场上，构成一个巨大的、在亚洲无足轻重的本钱商场服务工业。跟着现代企业准则的完善、上市的民营企业、外商出资资公司的不断添加，有助于进步上市公司的整体质量和公司办理的整体水平。国有企业大规划的变革与重组将为组织出资者，特别是外国组织出资者并购和出资供应更多的商机。索然无味的居民储蓄资源和企业资源适当丰厚。跟着系统性要素的消除，我国储蓄将更多地从银行存款转向股票商场和债券商场，以及企业更多地从银行贷款转向证券和债券融资。养老金和其他稳妥服务工业的生长，并考虑到汇率的仿效趋势、直接融资份额的不断进步等要素，将大大添加商场资金的供应，索然无味本钱商场在更高水平上到达均衡。咱们要捉住这个大好时机，尽力扩展本钱商场变革敞开的广度和深度，完善法律法规系统，推进股权文明的构成，发明一个杰出的本钱商场展开大环境。一家闻名的少许出资银行猜测，2010年索然无味股票商场的规划将到达2万亿美元左右，占GDP的65％，将成为亚洲最重要的本钱商场之一。索然无味变革敞开整体的进程决议了索然无味本钱商场将快速展开和愈加敞开。咱们欢迎少许上有阅历、运转杰出的组织参加索然无味本钱商场的展开，与索然无味快速展开的经济一起生长。

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