搜狐财经注：本文是央行行长2011年宣布的关于利率商场化的文章，由央行于2012年1月宣布于央行网站。搜狐财经注销此文，供读者参阅。

  近来，人民银行举行作业会议，传达中心经济作业会议和全国金融作业会议精神，布置下一阶段人民银行要点作业。行长先后承受了部分国内媒体采访，对若干经济金融热点问题进行了论述，其间提出要进一步推动利率商场化变革，国内外媒体对此广泛重视。长期以来，人民银行活跃推动利率商场化变革，并取得了显着成效。现在，进一步推动利率商场化的条件根本具有，下一步人民银行将依照中心会议精神持续活跃推动。在此进程中，人民银行将充沛考虑当时国内外经济金融局势，以及各方面的条件和影响要素。现将行长去年初所宣布的《关于推动利率商场化变革的若干考虑》一文再次注销，供咱们研讨、参阅。

  党的十七届五中全会提出的关于“十二五”规划建议中，专门有一段谈金融体系变革。其间，榜首句话是“构建逆周期的金融微观审慎办理结构”，对此前天我在北京大学做了一些剖析和阐释。今日，我想就其间的第二句话“逐渐推动利率商场化变革”谈几点观点。

  一是利率商场化是发挥商场装备资源效果的一个重要方面。1992年，我国树立了树立社会主义商场经济体系的变革方针，要让商场在资源装备中起根底性效果，以此完成资源装备优化。利率作为非常重要的资金价格，应该在商场有用装备资源进程中起根底性调节效果，完成资金流向和装备的不断优化。一同，利率也是其他许多金融产品定价的参照基准。

  二是利率商场化的关键是体现金融安排在竞赛性商场中的自主定价权。我国商场化变革从一开端就着重尊重企业的自主权，其间最首要的一条是尊重企业定价权。在金融业，除个别方针性金融安排外，现在我国金融安排都是依照企业来运转的，反映金融企业自主运营权的一个重要环节正是其对自身产品和服务的自主定价权。

  三是利率商场化也反映客户有挑选权。金融安排的客户既有居民，也有企业，还有各式各样的其他类型实体。这些客户在竞赛性商场中有挑选权，他们对金融安排供给的服务和价格，可以表示满意或不满意，可以挑选这家或那家，也可以挑选不同价格的相似金融产品作为代替。经过利率商场化，金融安排会供给各不相同的多样化的金融产品和服务。

  四是利率商场化反映了差异性、多样性金融产品和服务的供求联络以及金融企业对危险的判别和定价。在商场经济条件下，就像其他产品相同，金融产品会呈现更多的差异化，同类产品或许有不同的品牌、规范和方针群体。一同，不同金融安排对同一项目、同一客户的危险判别也会呈现差异，这些差异在其金融产品的定价中会得到反映。

  五是利率商场化反映了微观调控的需求。微观调控，特别是在我国社会主义商场经济条件下以间接调控为根本特征的中心银行货币方针，需求有一个顺利、有用的传导机制，并对商场价格的构成发生必要的影响。

  榜首，外币存借款利率。分几步铺开国内外币存借款利率，这首要发生在2004年之前。

  第二，扩展银行的借款定价权和存款定价权。2003年之前，银行定价权起浮规模只限30%以内，2004年借款上浮规模扩展到基准利率的1.7倍。2004年10月，借款上浮撤销封顶；下浮的起伏为基准利率的0.9倍，还没有彻底铺开。与此一同，答应银行的存款利率都可以下浮，下不设底。

  第三，在企业债、金融债、商业收据方面以及货币商场买卖中悉数施行商场定价，对价格不再设任何束缚。跟着各种收据、公司类债券的开展，特别是OTC商场和二级商场买卖不断扩展使价格更为商场化，许多企业，特别是质量比较好的企业，可以挑选发行收据和企业债来进行融资，其价格现已彻底不受借款基准利率的束缚了。

  第四，扩展商业性个人住宅借款的利率起浮规模。2006年8月，起浮规模扩展至基准利率的0.85倍；2008年5月汶川特大地震发生后，为支撑灾后重建，人民银行于当年10月进一步提升了金融安排住宅典当借款的自主定价权，将商业性个人住宅借款利率下限扩展到基准利率的0.7倍。可是，咱们也看到，实际上金融企业并不是特别地乐意自己对住宅典当借款定价。

  利率商场化变革与其他变革都有相关，下一步推动这一变革需求评论一下，应培养哪些条件，在哪些方面树立合作联络。

  一是利率商场化是在商场竞赛中发生的，因而要有一个充沛公平的商场竞赛环境。金融安排在合理的商场竞赛条件下经过竞赛来定价，尽管定价或许会有误差，可是因为有竞赛，有多样化、多元化的产品和服务，有多个安排，全体来讲会发生合理的均衡价格。

  商场竞赛首要一个条件是要有财政硬束缚，而不是软束缚。有财政硬束缚的企业与只要软束缚的企业放在一同竞赛，会呈现许多问题。2003年—2004年间，咱们曾评论过，假如有的银行是方针性银行，别的一部分虽称之为商业银行，但尚不遵守本钱充足率的束缚，它们与合规银行之间的竞赛会有问题。商业银行和现存方针性银行的财政束缚彻底不相同，有补助的安排和没有补助的安排之间、受本钱束缚和不受本钱束缚的安排之间是没有方法放在一同公平竞赛的，因而首要一个条件是财政硬束缚。特别是我国，优胜劣汰的商场退出机制没有树立起来，商场束缚并不是非常有用，对存款人的隐性担保还普遍存在。

  除了硬束缚，还要防止“病号型”或许“沉痾型”竞赛，便是有问题的安排或许愈加冒险，用不正常的利率进行竞赛。经过这次金融危机，咱们发现，一些金融安排在呈现问题时，往往经过高息揽储或发行一些高收益产品获取资金，以掩盖资产负债表呈现的问题，妄图持续残喘，并寄期望未来有时机缓过气来。在危机中有许多这样的安排，我国也呈现过相似现象。如曩昔一些证券公司出问题后，许多发行货台债，利息很高，但这是违规的。这归于“病号型竞赛”，打乱了正常的竞赛次序。

  二是银行的客户要承受和认可利率商场化。在一般产品商场，顾客对价格差异和自主挑选已习以为常。人们去商铺购买物品时，假如不满意产品价格，可以“货比三家”，到其他商铺看看，比比价格。但在金融商场上，因为曩昔多年的方案经济体系，一些客户还没有习气银行服务的差别化定价。假如客户对银行某必定价不满意，仍习气于立刻向政府表达或归罪于政府，期望政府来干涉。政府假如回归到大规模干涉，商场化定价就得走回头路，还或许导致金融产品定价成为商业银行的“政治体现”，而不是商场竞赛的效果，利率商场化所需求的竞赛机制和自主定价权的条件就不具有。

  三是商业银行要勇于承当危险定价的职责。商业银行要对危险溢价作出独立判别，并以此确认价格。在此进程中，定价高了，就或许导致客户丢失，丢失商场份额。对此，商业银行要做好自主定价和维系客户（触及商场份额）之间的权衡，而客户也不再简略地把价格的对与错推到央行或政府身上。从世界开展趋势看，商业银行竞赛要点已从寻求客户数量、寻求商场份额转向其他更为归纳的方针。从我国的状况看，客户数量和商场份额仍是商业银行竞赛的首要方针。这一状况应该有所改动，不然银行即便有更大的定价权，也会忧虑承当职责而不去运用。

  四是要推动整个金融产品与服务价格体系的商场化。价格向来是一个体系，许多价格彼此相关。在一般产品范畴，企业定价面临的是一个包含了多个上、下流产品和可代替产出品的价格体系。假如这个价格体系中有些价格是固定的，或许由政府高度控制的，而有些价格是商场化的，企业就难以真实进行商场化定价。相同，商业银行在运营中要逐渐下降利差收入在总收入中的比重，就需求不只考虑存借款利率的确认，还要考虑与存借款有相关或有代替性的中心事务金融产品和服务的定价。关于一些中心产品和服务的定价，总有些人建议要持续进行高度控制，或许一些客户出于对定价的不满而批判银行，并寄期望于找政府干涉。因而，假如利率名义上商场化了，而与中心事务相关的产品和服务定价却不铺开，则会呈现新的歪曲，商业银行也没有满足的鼓励去开展中心事务。可见，利率自身是触及由多种价格构成的全体，触及许多相关金融产品和服务的价格，利率商场化需求事前有思想准备对这个相彼此关的定价体系进行变革。

  五是需求进一步完善货币方针传导机制。无论是在正常经济环境下，仍是在危机时期，只要当中心银行货币方针得到充沛有用的传导，方针目的效果于金融体系和实体经济的途径才会晓畅，才干完成微观利益与微观、全体利益的彼此和谐，社会效果才干最大化，负效果也最小化。

  六是利率商场化还触及曩昔推动银行变革进程中的本钱分摊问题。银行变革本钱怎样承当、消化，与利率商场化变革有很大联络。把前史问题处理好了，就为进一步变革发明了条件。

  “十二五”时期怎样进一步推动利率商场化变革？现在对此现已有一些评论，“十二五”规划大纲也正在拟定进程中。这儿我开端谈几点考虑。

  一是挑选具有硬束缚的金融安排，让它们在竞赛性商场中发生定价，在必定程度上把财政软束缚安排扫除在外。前面提到过，2003年开端推动国有商业银行变革时，因为变革进程不同，各家银行的自我束缚很不相同：部分银行现已完成财政重组，本钱充足率较高，本钱束缚较强；而有的银行本钱充足率为负数，也不受本钱束缚。在这种状况下，竞赛就很成问题。现在经过这一轮大规模的金融安排变革，状况已有很大改变。简直一切大中型商业银行不只本钱得到了弥补，并且已成为上市公司，公司办理也得到了很大的改进。2010年，农业银行光大银行上市后，商业银行财政重组和股份制变革取得阶段性效果，这为咱们推动下一轮的利率商场化变革奠定了重要根底。

  二是依照微观审慎办理的要求，树立合格金融企业有必要具有的硬束缚条件，不合格的企业便是束缚程度不行。利率商场化进程中，关于软束缚的金融安排，或许一些“病号型”、“沉痾型”金融安排，暂时还不能给予过大的定价权，不然仍是缺少自我束缚，还会呈现高息揽储、打乱商场等问题。这便是说，只要到达自我束缚规范的金融安排方可给予更多的定价权。那么，到达自我束缚有什么规范呢？可以结合这一轮变革方向，把微观审慎性几项规范作为一个标尺，树立一个习气微观审慎办理需求的稳健性规范，一同还要差异体系重要性安排和非体系重要性安排，也要区别本钱类型和质量，这联络到公平竞赛的根底和丢失吸收才能。关于到达微观审慎性规范的金融企业，就应该有更大的自主定价权。

  三是要有完成合理公平的竞赛主体，既包含银行，也包含客户等商场竞赛者。在挑选具有合理公平竞赛才能的商场主体时，还要审视其是否还有未消化的前史包袱和未露出的表外包袱。无论是银行仍是客户，假如还有若干前史问题没有消化，这些安排的定价行为就或许有违真实的公平竞赛，需求被扫除在挑选规模之外。

  四是要考虑逐渐铺开代替性金融产品的价格。这或许无法一步到位，但全体而言，利率商场化变革应全体推动，在铺开存借款利率的一同，其他一系列上、下流产品和代替产品的定价权也应一同交由商场决议。这还触及行政与监管当局对套戥行为的情绪。

  五是尽量防止银行产品的过火穿插补助。有的金融安排为了在竞赛中坚持商场份额，采纳事务穿插补助的做法，表面上某种产品定价是按规则确认的，但一同经过其他手法对这一价格进行补助，然后取得不合理的竞赛力，打乱定价体系。产品商场也有相似的状况，表面上某种产品的定价没有问题，但如经过配件或易耗品价格对产制品价格施行补助，就会导致产品商场的定价和竞赛呈现问题。

  六是要大力加强对客户的宣传教育。除了一些大型客户对金融产品具有必定议价才能外，大都中小企业和居民客户仅仅价格的承受者，他们要去习气竞赛性商场的价格构成，也要让他们了解他们有自主挑选和自我维护的权力，而不是盼望政府行政干涉来完成自己的期望值。这与证券商场上的投资者教育是一个道理。

  这儿还要讲一下，中心银行征信体系可以为此发挥效果，这个体系包含了客户信息和进行危险定价的判据。需求进一步处理的问题，榜首，健全体系自身；第二，体系中假如有些信息出了问题，要有一个适宜的纠正机制。现在是网络时代，往往因为难以确知的过失来历而呈现一些错误信息并被来回仿制，最终很难弄清，使得客户不满意。而这些信息联络到银行与详细客户之间有关产品和服务的价格确认。

  七是树立健全自律性竞赛次序。怎样可以到达公平、公平的竞赛及其所构成的价格呢？当然也需求有人维持次序，也需求考虑到有些时分竞赛会是不合理的，有时分竞赛是恶性的，有时分会用穿插补助的方法来从事不合理的竞赛，也仍有或许在经济下滑的阶段，会有一些安排堕入困难，它们会选用“病号型”或许“沉痾型”的竞赛方法。自律安排的效果和自律办理在这方面具有无法代替的功用，自律性办理可以在必定程度上办理正常的价格竞赛区间，限制违规行为。

  八是进一步树立商场定价权，使金融安排进一步增强危险定价的才能。要为金融安排完成财政硬束缚和自主运营、自担危险供给正向鼓励机制，促使其健康地朝这一方向开展，更好地推动利率商场化。

  总归，要有规划、有进程、坚持不懈地推动利率商场化变革。我国仍是转轨经济，或许依然还存在着必定程度上的财政软束缚，政府的角色定位也有一个转型的进程，货币方针传导机制还不充沛疏通和健全，一些客户对某些金融产品和服务定价的了解还不到位等问题，进一步推动利率商场化变革也要求在多个范畴互动和彼此促进，这些都是整个经济转轨进程中有必要面临的问题。要把这些相关问题的处理看成是利率商场化变革进程的组成部分，着重它们之间的彼此联络。鄙人一步评论“十二五”规划大纲进程中，需求在划定规模、供给鼓励、加强自律的思路下，把利率商场化变革向前推动。

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