本年7月19日，我国人民银行发布了《关于进一步推动利率商场化革新的告诉》，全面铺开金融组织借款利率控制。依据近20年来利率商场化所遵从的“先借款后存款、先外币后辅币、先大额后小额、先起浮后铺开”的渐进式革新过程，咱们现已完成了革新的倒数第二步，只剩下存款利率的全面铺开。在利率商场化革新不断挨近结尾之时，怎么知道利率商场化在我国商场经济系统革新中的重要位置？利率商场化将为银行业及整个金融系统带来哪些机会与应战？相关问题接踵而来。为此，本版今天特刊发两位专家的文章，或答疑解惑，或沟通研讨。

  回忆我国的利率商场化革新，可以说每十年构建一个里程碑。一是1993年的“起浮”，十四届三中全会提出“中心银行依照资金供求情况及时调整基准利率，并答应商业银行存借款利率在规则起伏内自在起浮”；二是2003年的“商场供求决议”，十六届三中全会经过了《中心关于完善社会主义商场经济系统若干问题的决议》，清晰要“稳步推动利率商场化，树立健全由商场供求决议的利率构成机制，中心银行经过运用钱银政策东西引导商场利率”。时值2013年，咱们在20年间完成了借款利率从起浮到全面铺开的跨过，从革新力度及其影响力看，这不啻为革新30年来“二度价格闯关”，这是由于，从政治经济学的视点看，至少在最近10年间，咱们还没有哪一项革新会牵扯到一切社会经济主体的利益——国家的微观调控、金融组织长时间赖以生存的“利差”收益、居民和企业的融本钱钱均将因而而发生变化，或至少面对更大的不确定性。

  任何严峻革新都需求机遇。机遇由两种不同的要素决议：一是危机迫使革新；二是一致催生革新。两者的共同点是使革新具有“瓜熟蒂落”的特征，但在实践运转中差异甚大，前者往往引发较剧烈的社会经济变化，革命性一般压倒技术性；后者往往答应革新者在一致的“授权”下进行渐进的、试错式的试验组织，技术性一般压倒破坏性。如果说上世纪80年代我国的产品价格革新具有危机压榨下的被迫性质，则2010年以来的利率商场化革新更多地带有顶层精巧规划的试验室特征。

  榜首，充盈的活动性是利率商场化革新的微观根底。稀缺性无疑是决议价格革新胜败的要害。假定和实际都已证明：一旦某种产品存在严峻的求过于供，价格铺开就无异于自杀，由于价格飙涨将导致商场泡沫化和溃散。因而，在缺少经济年代搞价格革新、在外汇缺少年代搞外汇调剂商场、在年代搞融资中心，基本上都以失利告终。相反，跟着产品充盈铺开价格（1993年）、在国际本钱向我国活动时施行汇率并轨和汇率构成机制革新（1994年）、在经济软着陆时期推动地方性金融商场重组（1997年），都显得机遇成熟而水到渠成。有理由以为，当我国的广义钱银供应量逾越100万亿元而且依照即期汇率折算在2009年已逾越美国、钱银增长速度仍在13%以上、全体活动性处于相对充盈状况之时，利率商场化构成利率飙升的可能性（或许说是危险）被下降到了可接受的范围内。

  第二，规划巨大的银行间商场是利率商场化革新的结构根底。利率商场化革新在微观调控层次上意味着中心银行将抛弃沿袭近30年——自1984年我国人民银行与我国工商银行分居，中心银行准则树立——存借款基准利率控制，因而，商业银行系统天然且有必要对一个要害性问题做出答复：什么是基准利率？在1994年前后，跟着我国树立了三大商场（即银行间债券商场、银行间同业拆借商场、银行间外汇商场），一种新的、代替性的基准利率系统实践上现已构建成形。这便是说，各家银行在银行间商场上经过短期资金买卖调剂整体活动性并构成各层次银行间资金买卖价格（shibor），然后银行再依据客户资金需求和不同客户危险在上述基准利率根底上决议存借款利率。这一系统并非我国的立异，事实上，国际首要商场经济体均是银行间商场依据银行系统整体活动性来决议大宗资金批发价格、批发价格作为基准价格再决议银行与客户间买卖价格的金融系统。此刻，中心银行首要经过调查并给定基准利率方针区间，经过频频的公开商场操作向银行间商场投进或收回活动性。明显，咱们已充沛具有了这一商场买卖根底。

  第三，业已存在的影子银行是利率商场化革新的微观根底。即便国务院或中心银行不在此刻此刻下决心铺开借款利率，事实上的利率商场化现已在进行中，其直接表象是“影子银行”。恰如1929年大危机后美国施行Q法令对利率施行控制，促进战后呈现短期存款资金“脱媒”和钱银商场基金的兴起，直至1980年《存款组织放松控制的钱银控制法》和1982年《加恩—圣杰曼存款组织法》的公布，终究在50年后取消了利率控制。故，不管国内外，利率控制必然导致绕过控制的金融立异。在我国，约30万亿的影子银行产品自身便是自发的利率商场化产品——不管投资者报答仍是筹资者的本钱，好像都不受基准利率和起浮区间的限制。已然尾大不掉，不如顺水推舟，这便是利率商场化在此刻推出的微观根底。